>> 天相投顧-北陸藥業(yè)(300016)拐點已到,持續(xù)向好-111025
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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作者： |
彭曉 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42 億元，同比下降3.1%；營業(yè)利潤3500.94 萬元，同比下降10.79%；歸屬母公司所有者凈利潤3219.35 萬元，同比下降5.54%；基本每股收益0.21元/股。【】。
增速下降幅度逐季縮小，經(jīng)營持續(xù)向好?！尽?。公司調(diào)整戰(zhàn)略，去年起逐步剝離醫(yī)藥商業(yè)，造成收入和利潤同比下滑。但分季度來看，公司三季度單季實現(xiàn)收入5305.51 萬元，同比大幅增長41.76%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1261.07 萬元，同比增長9.83%。預(yù)計到四季度全年收入和利潤增速將實現(xiàn)正增長。
剝離醫(yī)藥商業(yè)后毛利率大幅提升。公司主要產(chǎn)品對比劑釓噴酸葡胺和碘海醇銷售保持良好。因醫(yī)藥工業(yè)占比提升，公司綜合毛利率同比大幅提升20.07 個百分點，達(dá)到74.96%。
同時，公司實行了銷售、商務(wù)分離的專業(yè)化營銷模式。擴建銷售團隊，銷售費用增長較快，銷售費用率同比增加20.21個百分點，帶動期間費用率同比增加22.52 個百分點。但隨公司銷售團隊擴建完成，未來銷售費用可能下降。
對比劑細(xì)分市場保持領(lǐng)先地位。公司是國內(nèi)對比劑應(yīng)用領(lǐng)域品種最多、最全的專業(yè)企業(yè)。對比劑產(chǎn)品覆蓋全國大城市80%的三級以上醫(yī)院。釓噴酸葡胺的國內(nèi)市場占有率一直保持第一；碘海醇國內(nèi)市場占有率第三。目前還有4 個品種正在申報中，獲批后公司對比劑產(chǎn)品線將更加豐富，在該領(lǐng)域的優(yōu)勢將更加穩(wěn)固。
九味鎮(zhèn)心顆粒未來市場廣闊。九味鎮(zhèn)心顆粒是目前國內(nèi)唯一通過藥監(jiān)局批準(zhǔn)用于廣泛性焦慮癥的純中藥制劑,國家三類新藥。目前該藥尚屬于推廣階段，貢獻收入較小?，F(xiàn)代生活人們面臨的壓力增大，抗焦慮藥物市場需求非常巨大，九味鎮(zhèn)心顆粒前景廣闊。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計公司2011-2013 年EPS 分別為0.29元、0.34 元和0.53 元，以最新收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為31 倍、26 倍和17 倍。公司藥批業(yè)務(wù)已基本剝離完畢，已到拐點，后續(xù)業(yè)績將持續(xù)向好，維持“增持”的投資評級。
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