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    ◆業(yè)績(jī)超預(yù)期，1-3Q 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.37%
    1-3Q2011公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.12億元，同比增長(zhǎng)13.07%，超出我們?nèi)?.65%的預(yù)期，主要是內(nèi)生性增長(zhǎng)超出預(yù)期，此外銷(xiāo)品茂的租金收入同比提升較快也是一大原因（1H2011租金收入同比增長(zhǎng)25%）?！尽?。1-3Q歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為0.77億元（全面攤薄后EPS=0.31元）同比增長(zhǎng)36.37%（扣非后為39.80%），高于我們?nèi)緢?bào)EPS0.27元的預(yù)測(cè)。【】。其中7-9月份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)171.16%（扣非后同比增長(zhǎng)729.8%），遠(yuǎn)超我們單季度的盈利預(yù)測(cè)，結(jié)合毛利率提升速度來(lái)看，我們初步認(rèn)為公司購(gòu)物中心提租初步取得成效。
    ◆毛利率上升較快，期間費(fèi)用率居高不下仍需關(guān)注
    1-3Q2011期間公司毛利率同比上升1.29個(gè)百分點(diǎn)至20.66%，主要原因是公司加大銷(xiāo)品茂品牌調(diào)整力度，租金提升較為顯著。期間費(fèi)用率為16.00%，同比上升0.46 個(gè)百分點(diǎn)， 其中銷(xiāo)售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變化0.14/0.13/0.18個(gè)百分點(diǎn)至1.08%/13.52%/1.40%，為2009年以來(lái)第二高位。
    銷(xiāo)售費(fèi)用1-9月同比增長(zhǎng)30.37%，主要為廣告和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增加，而公司負(fù)債率3Q2011為69.5%，拖累財(cái)務(wù)費(fèi)用的壓縮空間。