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>> 天相投顧-新開(kāi)源(300109)短期受累于原材料漲價(jià),長(zhǎng)期受益于新產(chǎn)能投放-111026
上傳日期:   2011/10/31 大?。?/td>   246KB
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評(píng)級(jí):   中性(下調(diào)) 作者:   車(chē)璽
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      2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44億元,同比增長(zhǎng)19.24%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2154萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20.35%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2016萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.5%;基本每股收益0.28元。【】。
     公司是國(guó)內(nèi)最大、全球第三的PVP(聚乙烯吡咯烷酮)生產(chǎn)企業(yè)?!尽?。擁有PVPK系列(K值為30左右的聚乙烯吡咯烷酮)、PVP-I(聚維酮碘)、PVPP(交聯(lián)聚乙烯吡咯烷酮)和PVP/VA(乙烯基吡咯烷酮與醋酸乙烯)共聚物四大系列,四十多個(gè)品種,主要應(yīng)用于醫(yī)藥、日用化工、紡織印染等諸多領(lǐng)域。出口份額占營(yíng)業(yè)收入的50%左右。
     原材料價(jià)格大漲影響業(yè)績(jī)?cè)鏊?。今?-9月,主要原材料r-丁內(nèi)酯受供需影響價(jià)格持續(xù)上漲,另一主要原材料電石價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行,導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下降。為此公司加大了生產(chǎn)與銷(xiāo)售力度,同時(shí)加強(qiáng)了PVP系列其他高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售,1-9月份,產(chǎn)品綜合毛利率回升至27.9%,但仍較去年同期下降了3.3個(gè)百分點(diǎn)。
     募投項(xiàng)目有序推進(jìn),2012年開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。募投3000噸/年P(guān)VP和2500噸/年P(guān)VME/MA項(xiàng)目將于明年1月建成,預(yù)計(jì)2012-2015年達(dá)產(chǎn)率分別為30%、50%、80%和100%(達(dá)產(chǎn)期設(shè)定較長(zhǎng)主要是基于下游客戶(hù)偏穩(wěn)定,新客戶(hù)一般需長(zhǎng)期試用滿(mǎn)意后才會(huì)更換供應(yīng)商的考慮),完全達(dá)產(chǎn)后將為公司貢獻(xiàn)6450萬(wàn)元的凈利潤(rùn),可增厚EPS0.9元。
     產(chǎn)品性?xún)r(jià)比與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比有優(yōu)勢(shì)。從全球范圍來(lái)看,PVP行業(yè)表現(xiàn)為寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。德國(guó)BASF公司和美國(guó)ISP公司兩家公司占全球市場(chǎng)份額約80%,憑借強(qiáng)大的品牌及先發(fā)優(yōu)勢(shì),以及PVP系列產(chǎn)品對(duì)下游客戶(hù)產(chǎn)品的重要性,兩家公司對(duì)下游客戶(hù)有很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。但是,公司PVP產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格只有BASF和ISP的約1/2-2/3,而產(chǎn)品質(zhì)量接近國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品技術(shù)水平,因此公司在產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,預(yù)計(jì)未來(lái)公司的全球市場(chǎng)份額會(huì)有望逐步提高。
 
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