>> 東方證券-岳陽林紙(600963)財務(wù)費(fèi)用和紙價下行沖擊企業(yè)盈利-111031
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭愷 |
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事件：
岳陽林紙公布三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入51 億元，同比增長19.8%，實現(xiàn)凈利潤1.38 億元，同比下降40%，對應(yīng)EPS0.16 元。【】。其中第三季度收入實現(xiàn)16.7 億元，同比提升40%，但凈利潤僅為55.4 萬元，同比下降99%?！尽?。
研究結(jié)論
業(yè)績低于預(yù)期，收入增加加速，但毛利率下滑，公司1～3 季度業(yè)績?yōu)?.16元，低于我們前期0.18 元的盈利預(yù)期，從三季度報告看，我們認(rèn)為公司銷售收入由于并購了駿泰漿紙，導(dǎo)致其收入大幅增長，但由于三季度紙品市場景氣開始下行，尤其文化紙市場價格競爭加劇，導(dǎo)致企業(yè)被迫參與價格競爭，其毛利率從19.3%下滑至18%，另一方面，漿價三季度跌勢不止，也導(dǎo)致其漿廠盈利受損，毛利率下滑。
財務(wù)費(fèi)用大幅增長影響企業(yè)業(yè)績。公司前三季度財務(wù)費(fèi)用達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7%水平，同時資產(chǎn)負(fù)債率維持在71.8%的高位，財務(wù)費(fèi)用快速上行以及前面提到紙價、漿價下滑帶來的毛利率受損共同導(dǎo)致企業(yè)盈利大幅下滑，三季度同比下滑99%。
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