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研究結論：
    毛利率提升，三季度利潤大幅度提高
    報告期7-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入31.2 億，同比增長25.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤8707 萬，本報告期比上年同期增長22.2%?！尽俊?-9 月實現(xiàn)每股收益0.08，超過2011 年前兩個季度之和?！尽?。毛利率的提升是三季度利潤大幅提高的主要原因。
    雖然新西蘭業(yè)務依然拖后公司整體毛利率水平，但是三季度有了改善，毛利率34.3 比二季度上升了1.4 個百分點。我們認為原因主要來自兩個方面：一、7-9 月是公司優(yōu)勢品類酸奶的銷售旺季，其毛利率約為45%，高于公司常溫奶的大部分產(chǎn)品，酸奶的熱銷有力的提高了公司的毛利率水平；二、公司高端常溫奶莫斯利安持續(xù)高速增長，目前已占到常溫奶規(guī)模的12%以上，其毛利率達到50%，約為普通常溫奶的兩倍。我們推測由于光明地處上海，原奶價格較高，常溫奶終端又缺乏定價權，公司將有意調整常溫奶產(chǎn)品結構，重點推廣高毛利差異化的莫斯利安、優(yōu)+等產(chǎn)品，縮減低端產(chǎn)品體量，這亦會提升公司盈利能力。