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    研究結(jié)論
    前三季度業(yè)績增速略超預(yù)期：北京銀行前三季度業(yè)績略好于預(yù)期，主要是規(guī)模增長小幅超預(yù)期及成本收入比較低所致?！尽?。歸因來看，公司凈利潤增長主要源于規(guī)模擴(kuò)張（28.9%）及費用節(jié)約（4.6%），而撥備計提則是公司業(yè)績的主要阻滯因素，但影響幅度也僅有-3.1%。【】。 信貸增長超預(yù)期，Q3 存款表現(xiàn)好于同業(yè)：北京銀行前三季度生息資產(chǎn)較年初增長17.8%，其中信貸增長17%，是所有上市銀行中增速最快的。公司前三季度存款增長11%，在同業(yè)中處中游水平。公司存貸比也因此由年初的59%微升至62%。不過值得指出的是，三季度在全行業(yè)存款整體下降的背景下，北京銀行存款環(huán)比逆勢增長5%，或許表明公司作為一家地處首度的銀行在存款資源上的優(yōu)勢。 凈息差基本穩(wěn)定：公司三季度單季息差微降2bp 至2.32%，但仍高于前三季度整體2.31%的凈息差水平。從升息率和付息率來看，升幅均在35-40bp 之間。
    在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫告一段落后，我們判斷北京銀行凈息差走勢將基本與同業(yè)一致。 費用和撥備有進(jìn)一步提升要求：公司前三季度費用增長18%，成本收入比為23.3%，低于去年同期的25.8%及年末的30.3%，我們判斷公司未來費用有一定的提升壓力。此外，北京銀行未披露三季度資產(chǎn)質(zhì)量情況， 但從撥備計提看，盡管前三季度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.5 億元，較去年同期增長177%，但信用成本率（年化）仍僅有17bp。在撥貸比2.5%的監(jiān)管要求下，公司未來依然有較大的撥備計提壓力。 我們維持北京銀行2011 年凈利潤88 億元、預(yù)計EPS 為 1.21 元（再融資攤薄后），業(yè)績同比增速有望達(dá)30%。公司股價對應(yīng)2011 年P(guān)E 8.5X， PB 1.2X，維持公司"增持"評級。