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    聚力能源業(yè)務(wù)?！尽?。公司屬于天相化工行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)，天然氣生產(chǎn)與銷售，煤炭開(kāi)采與銷售?！尽俊９咎幱谵D(zhuǎn)型的重要階段，上半年已剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚力能源業(yè)務(wù)，10年公司簽訂了大量煤炭訂單為公司未來(lái)兩年鎖定了利潤(rùn)。
    2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.49億元，同比增長(zhǎng)22.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.01億元，同比增長(zhǎng)52.02%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8.42億元，同比增長(zhǎng)72.58%；基本每股收益0.44元/股。
    綜合毛利率小幅提升。前三季度，公司綜合毛利率36.3%，同比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目和房屋租賃業(yè)務(wù)的毛利率提升明顯，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)提前剝離。1-9 月液化天然氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15881萬(wàn)元，較去年同期增加了46.06%。
    投資收益大幅增長(zhǎng)和剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)致高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司出售烏魯木齊商業(yè)銀行股權(quán)投資損益9,649萬(wàn)元；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因剝離而把未銷售住房一次性打包結(jié)算，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.0億元。
    天然氣業(yè)務(wù)前景向好。公司募投項(xiàng)目120萬(wàn)噸甲醇/80萬(wàn)噸二甲醚/4.5億方LNG已于三季度末投產(chǎn)，本年應(yīng)可以貢獻(xiàn)利潤(rùn)；本年公司簽訂的煤炭合同，11年穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)，共計(jì)約600-800萬(wàn)噸煤炭銷售量，且在富蘊(yùn)縣的4個(gè)探礦權(quán)探出大量煤炭資源，給公司的能源計(jì)劃打下了堅(jiān)實(shí)根基。公司是國(guó)內(nèi)LNG重卡的推廣者和陸基LNG的最大提供商，未來(lái)5年，我國(guó)天然氣在一次能源中的占比有望翻番，公司的LNG業(yè)務(wù)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)；目前LNG重卡項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，重卡上路量增長(zhǎng)43.5%；加氣站上半年15座，我們認(rèn)為L(zhǎng)NG氣站業(yè)務(wù)未來(lái)將提高天然氣業(yè)務(wù)的總體毛利。
    維持“增持”投資評(píng)級(jí)。我們之前預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.837元、0.946元、1.348元，按2011年10月24日收盤(pán)價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、23倍、16倍。給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司的LNG重卡項(xiàng)目也面對(duì)多種新能源汽車(chē)搶占市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)種類較多，如油電混合動(dòng)力，全電動(dòng)，醇燃料汽車(chē)等。