>> 光大證券-科華恒盛(002335)前三季度收入增長穩(wěn)定 股權(quán)激勵計劃完成-111030
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持(首次) |
作者： |
周勵謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
公司發(fā)布 2011 年三季度報告，并且完成限制性股票授予計劃?！尽?。
◆公司營業(yè)收入增長迅速，綜合毛利率較年略有下降
公司公布 2011 年前三季度業(yè)績，2011 年1 月至9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.26 億元，同比增長61.66%；實現(xiàn)凈利潤7428.8 萬元，同比增長25.24%?！尽?。
其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.63 億元，同比增長75.99%，實現(xiàn)凈利潤3190.1萬元，同比增長40.28%。2011 年以來，公司受到原材料價格上漲等因素的影響，毛利率水平有所下滑，營業(yè)成本較上年同期增長73.15%，其中主營業(yè)務(wù)成本的增長73.45%；其他業(yè)務(wù)成本增長4.98%。前三季度公司綜合毛利率水平34.6%，較去年同期的38.95%下降了約4 個百分點，其中第三季度綜合毛利率水平為31.98%較之前毛利率水平繼續(xù)下滑。
我們認(rèn)為，公司將通過調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并通過有效的管理手段，穩(wěn)定毛利率水平，部分消除上游原材料價格上漲帶來的負(fù)面影響。
◆完成對于核心員工的限制性股權(quán)激勵計劃，未來前景看好
公司以 10.92 元/股的價格向包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等136 名核心員工定向發(fā)行396.5 萬股股票，占現(xiàn)有股本數(shù)的2.54%。公司股權(quán)激勵計劃的完成有利于穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊，保持公司未來幾年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，渠道拓展和品牌建設(shè)的優(yōu)勢。
◆積極開拓新能源業(yè)務(wù)，尋找新的增長點
公司利用 UPS 與光伏逆變器和風(fēng)能變流器的技術(shù)相關(guān)性，積極開拓新能源產(chǎn)品。未來公司將憑借著在UPS 市場上的技術(shù)和品牌積累進(jìn)入新能源市場。未來五年中國光伏新增裝機(jī)的迅速增長也會使得新能源業(yè)務(wù)成為公司的新增長引擎。
◆公司未來增長穩(wěn)定，給予增持評級
我們預(yù)計公司 2011 年至2013 年攤薄后的EPS 分別為0.70，0.93 和1.28 元。目標(biāo)價21 元，給予公司增持評級。
◆風(fēng)險提示：
原材料價格上漲速度高于預(yù)期的風(fēng)險。
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