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    三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期?！尽俊９景l(fā)布三季報(bào)，1-3Q 共實(shí)現(xiàn)收入52.3 億元，凈利潤(rùn)5.39 億元，分別同比上升87%和246%；三季報(bào)EPS 為0.47 元，與我們?cè)谌緢?bào)前瞻中預(yù)測(cè)的0.48 元基本一致。【】。
    三季度氯堿行業(yè)景氣下行。公司Q3 實(shí)現(xiàn)EPS0.14 元，較Q2 的0.20 元下滑29%，這主要是因?yàn)镼3 長(zhǎng)三角地區(qū)電石法PVC 和PVC 與電石的差價(jià)分別僅為7694元和1453 元，較Q2 減少了255 元和454 元。
    十一長(zhǎng)假后PVC 景氣持續(xù)下滑。十一長(zhǎng)假后，隨著房市的“金九銀十”成為泡影與北方地區(qū)逐漸進(jìn)入淡季，PVC 的需求進(jìn)一步惡化，同時(shí)電石價(jià)格的殺跌也形成了價(jià)格體系的惡性循環(huán)，目前華東地區(qū)最新PVC 報(bào)價(jià)僅為6600 元左右，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)政策若無(wú)重大變動(dòng)，PVC 景氣年底前難有顯著起色。
    十一長(zhǎng)假后燒堿景氣基本見頂。目前來自燒堿主要下游造紙、化纖、氧化鋁等行業(yè)的需求仍維持穩(wěn)定，由于氯堿行業(yè)受累于PVC 和液氯價(jià)格走低降低了整體負(fù)荷，作為聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品的燒堿因而供給減少，價(jià)格仍穩(wěn)于歷史高位，但我們預(yù)計(jì)后繼隨檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，燒堿價(jià)格仍將小幅回落。
    12 年公司氯堿產(chǎn)能接近翻番，長(zhǎng)遠(yuǎn)看煤炭是公司爆發(fā)式增長(zhǎng)的基石。12 年下半年公司60 萬(wàn)噸電石、6
    15 萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組、2
    40 萬(wàn)噸PVC 和2
    30 萬(wàn)噸燒堿將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。公司準(zhǔn)東南黃草湖煤礦目前已完成南黃草湖煤礦一號(hào)礦井（1500 萬(wàn)噸/年）專項(xiàng)報(bào)告，待國(guó)家發(fā)改委審批后有望投入建設(shè)。
    首次給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司11、12 和13 年EPS 分別為0.53 元、0.55 元和0.97 元，目前公司股價(jià)為9.77 元，對(duì)應(yīng)11、12 和13 年P(guān)E 分別為18、18 和10 倍，考慮到明年氯堿產(chǎn)能接近翻番，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。