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>> 國信證券-廣州藥業(yè)(600332)11年三季報點評:恢復(fù)性平穩(wěn)增長-111031
上傳日期:   2011/11/1 大小:   459KB
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評級:   中性 作者:   丁丹,賀平鴿
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    前三季度凈利潤增長5.55 略低于預(yù)期   
    2011 年前三季度公司實現(xiàn)收入41.22 億元,同比增長20.05%;營業(yè)利潤2.57 億元,同比增長3.69%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.4 億元,同比增長5.55%,EPS0.296 元/股,略低于我們預(yù)期的0.31 元/股。【】。  Q3 單季收入同比增長17.37%,歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長3.04%, 較上半年均有所放緩?!尽?。  
    毛利率因成本上升壓力仍大;費(fèi)用控制得力   
    公司在經(jīng)歷了08-09 年的下滑、整固后(主要問題是渠道存貨),10 年雖未完全恢復(fù)到07 年時的業(yè)績峰值,但也顯示出了穩(wěn)步上升的良性態(tài)勢。11 年以來公司收入增速繼續(xù)保持在20%以上,但公司以中藥普藥為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)遭遇了中藥材、白糖等原材料價格大幅上漲的壓力,毛利率下降明顯,前三季度整體毛利率下降2.91 個百分點至25.19%。但從單季度環(huán)比看,Q3 毛利率25.31%, 較H1 的24.82%略有回升。 
 
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