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    一、 事件概述
    今日法拉電子公布2011 年三季報(bào)，年初至報(bào)告期營(yíng)業(yè)總收入為1,049,592,527.39元，同比增長(zhǎng)18.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為220,814,535.29元，同比增長(zhǎng)12.25%?！尽?。
    二、 分析與判斷
    三季度訂單略低于預(yù)期，主營(yíng)增速放緩公司Q3營(yíng)收為338,608,200.04元，同比增長(zhǎng)11.45%，低于前三季度18.81%的增長(zhǎng)速度?！尽俊Ｓ捎陔娮有袠I(yè)整體景氣度不高，公司Q3的訂單并不飽滿，比之上半年工人需加班加點(diǎn)的情況，下半年顯得較冷清。
    產(chǎn)能利用率下降，為凈利潤(rùn)增速不及收入增速主因
    由于產(chǎn)能利用率下降，原材料上漲、人工成本上升等因素，公司Q3的營(yíng)業(yè)成本同比上升2.49個(gè)百分點(diǎn)，單季度毛利率下降至35.39%，低于前三季度37.76%的平均水平。公司為新能源領(lǐng)域新增的最后一臺(tái)設(shè)備，目前并沒(méi)有達(dá)到全產(chǎn)。
    前三季度毛利率同比上升，期間費(fèi)用率小幅波動(dòng)
    前三季度的毛利率為37.76%，同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。原因是上半年由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及產(chǎn)能的充分發(fā)揮，毛利率達(dá)到38.89%，為歷史最高水平。期間費(fèi)用率為10.84%，同比上升0.29個(gè)百分點(diǎn)：其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為1.89%，同比上升0.89個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為8.82%，同比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.41%，同比上升0.22個(gè)百分點(diǎn)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)最大的薄膜電容器生產(chǎn)廠家，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰、擁有優(yōu)質(zhì)的大客戶群，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。我們看好公司在新能源領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)其2011-2012年攤薄后的EPS分別為1.29/1.62元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE為14.23x/11.32x。