>> 國信證券-豫園商城(600655)投資收益增厚業(yè)績,低估值優(yōu)勢顯現(xiàn)-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大?。?/td>
| 411KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
祝彬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前3 季度營業(yè)收入增長50.3%，凈利潤增長36.6%
公司2011 年1－9 月實現(xiàn)營業(yè)收入134.5 億元，比上年同期增長了50.3%；利潤總額8.8 億元，同比增長37.4%；歸屬于母公司凈利潤7.0 億元，36.6%，，對應(yīng)EPS 為0.49 元，業(yè)績綜合來看，基本符合我們的預(yù)期。【】。
公司3 季度營業(yè)收入增長29.7%，營業(yè)毛利同比增長35.5%，但今年公司參股的招金礦業(yè)投資收益大幅增加，促使當(dāng)季凈利潤呈現(xiàn)81.9%的較大提升?！尽?。
綜合毛利環(huán)比提升，期間費用占比減少
公司綜合毛利率為11.1%，較上半年有所提升。相較去年同期的14.4%仍有一定程度的下降，但比上半年整體5 個百分點的下降，已經(jīng)有所改善。我們認為是這主要是受今年黃金價格上漲，造成主營業(yè)態(tài)中低毛利的黃金批發(fā)收入增加所致。
參看3 季度，即使在批發(fā)業(yè)務(wù)增加的同時，當(dāng)季毛利率實現(xiàn)13.2%，同、環(huán)比都有所上升。本季度，期間費用中除財務(wù)費用外，都保持了占營業(yè)收入比的同比減少趨勢，而就1-3 季度來看，三項費用占比都有所減少。所以綜合來看，我們對公司全年及未來的發(fā)展保持較好信心。
風(fēng)險提示
低毛利黃金批發(fā)持續(xù)性壓抑公司利潤率成長；餐飲類擴張低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級
我們預(yù)計公司2011～13 年將實現(xiàn)營業(yè)收入169.4 億元、214.6 億元和264.4 億元，同比增長40.3%、26.7%和23.2%，凈利潤為8.5 億元、10.0 億元和12.2億元，同比增長25.7%、18.6%和21.9%，EPS 為0.59、0.70 和0.85 元，對應(yīng)前日收盤價12 年P(guān)E 估值為14.2x，低估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，維持 “謹慎推薦”的評級。
|
|
