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  三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期：公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為100.78億元,歸屬屬母公司所有者凈利潤(rùn)為5.42億元，eps為0.5981元，同比分別增長(zhǎng)46.18%，96.12%，75.24%?！尽?。其中三季度營(yíng)業(yè)收入為37.21億元，凈利潤(rùn)為1.88億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛主要來(lái)自錫價(jià)的大幅上升?！尽?。  減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用輕微拖累公司業(yè)績(jī)：由于計(jì)提鉛錠及鉛精礦的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金，公司報(bào)告期內(nèi)共計(jì)提資產(chǎn)減值損失4111萬(wàn)元，同期，銀行貸款利率上調(diào)，以及公司銀行借款數(shù)額大幅增加使本期財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較快，但是考慮到公司于9月發(fā)行債成功券募集資金11.89億元，四季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用將有所減少。  公司打造綜合金屬巨頭，資源自給保障無(wú)憂：公司目前已有8 萬(wàn)噸精錫，2.7 萬(wàn)噸錫材、2.4 萬(wàn)噸錫化工、10 萬(wàn)噸鉛的、 10 萬(wàn)噸銅（2011年底建成）的產(chǎn)能，同時(shí)，錫，鉛，銅的資源遠(yuǎn)景自給率將有望達(dá)到50%，30%，50%，遠(yuǎn)期來(lái)看，銅和鉛冶煉項(xiàng)目自給率的逐步提高將顯著提升公司盈利水平，成為公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。  盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到定向增發(fā)項(xiàng)目主要在2012年開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)，我們預(yù)測(cè)2011-2013年公司每股收益（未攤?。┓謩e為0.88，1.20及1.31元，考慮到公司在錫行業(yè)的霸主地位以及未來(lái)的資產(chǎn)注入預(yù)期，給予25倍估值水平，目標(biāo)價(jià)格為22元，目前市場(chǎng)價(jià)格基本合理，繼續(xù)維持"觀望"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：公司的個(gè)舊礦區(qū)礦產(chǎn)資源勘查項(xiàng)目具有不確定性，銅，錫，鉛等有色金屬價(jià)格大幅下跌，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期。