>> 方正證券-航天晨光(600501)航天科工的裝備整合平臺(tái),資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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增持（首次） |
作者： |
張遠(yuǎn)德 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2011年10月29日，公司發(fā)布三季報(bào)?！尽?。2011年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.32 億元，同比增長(zhǎng)16.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.42億元，同比上升10.17%?！尽?。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.11元，符合預(yù)期。 ※營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.32 億元，同比增長(zhǎng)16.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.42億元，同比上升10.17%。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣靖黜?xiàng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的銷售收入增加。 ※毛利率與三項(xiàng)費(fèi)用率基本與去年同期持平。前三季度公司綜合毛利率為21.26%，較去年同期的21.00%基本持平。期間費(fèi)用率為20.03%，比去年同期的19.18%略微上升1個(gè)百分點(diǎn)。 ※專用汽車發(fā)展空間比較大，公司壟斷航空加油車細(xì)分市場(chǎng)。公司改裝車業(yè)務(wù)中，軍品收入占1/3，毛利率大大高于民品，目前公司改裝車業(yè)務(wù)中的航空加油車市場(chǎng)占比較大（達(dá)80%-90%，大部分省級(jí)機(jī)場(chǎng)占有）。公司將加大力度繼續(xù)保持油料裝備車、市政環(huán)衛(wèi)車和舉升類產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)地位。未來(lái)在新品方面，開(kāi)發(fā)建筑用車、混凝土水泥攪拌車、消防車等。 ※公司為國(guó)內(nèi)唯一RTP管生產(chǎn)商，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將成長(zhǎng)迅速。作為國(guó)內(nèi)金屬波紋管產(chǎn)品和非金屬增強(qiáng)復(fù)合塑料管的最大生產(chǎn)廠家，公司目前波紋管市場(chǎng)占有率5-6%，新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品RTP管為國(guó)內(nèi)唯一一家，全世界五家生產(chǎn)商之一。該產(chǎn)品可供海洋石油輸送，2011年預(yù)計(jì)達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元收入，由于普通管競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司將其作為未來(lái)發(fā)展方向之一。公司目前管件以部件生產(chǎn)為主，未來(lái)將順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，往管系總包工程方向發(fā)展，這將有利于提高毛利率水平。 ※公司作為航天科工集團(tuán)打造的裝備制造整合平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。目前航天晨光定位地面運(yùn)載和發(fā)射系統(tǒng)，公司產(chǎn)品橫向延伸至各種專用車輛，是國(guó)內(nèi)最大、品種最全的專用車輛科研生產(chǎn)基地之一。在航天科工集團(tuán)的整合思路中，航天晨光將作為運(yùn)載車輛及車載配套產(chǎn)業(yè)的整合平臺(tái)。航天九院和061基地、航天汽車等和裝備相關(guān)的資產(chǎn)存在較強(qiáng)的注入預(yù)期。其中航天九院是國(guó)內(nèi)知名的特種重型越野車及底盤設(shè)計(jì)與制造單位，061基地?fù)碛醒b備制造、工業(yè)基礎(chǔ)件、特種車及汽車零部件三大民用產(chǎn)業(yè)板塊。 ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2012年EPS分別為0.21元、0.23元、0.28元，對(duì)應(yīng)的PE為45倍、40倍和35倍?？紤]到公司作為航天科工集團(tuán)的裝備整合平臺(tái)，存在較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期，給予"增持"評(píng)級(jí)。
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