>> 華泰聯(lián)合-理工監(jiān)測(002322)季報點(diǎn)評：關(guān)注智能電網(wǎng)故事兌現(xiàn)能力-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
王海生，袁瑤 |
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報告期實(shí)現(xiàn)每股收益0.43 元，三季度業(yè)績放量增長?！尽?。公司前三季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.46 億元，同比增長69.81%；凈利潤0.29 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元。【】。其中，三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.47 億元，凈利潤0.14 億元，貢獻(xiàn)每股收益0.21 元。由于公司絕大部分業(yè)績來自電力一次設(shè)備在線監(jiān)測業(yè)務(wù)，我們推測，電力行業(yè)項目漸入收入確認(rèn)集中期，預(yù)計四季度收入確認(rèn)進(jìn)一步加速，全年業(yè)績穩(wěn)步增長可期。
一次設(shè)備監(jiān)測市場先入者，競爭優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)電力一次設(shè)備在線監(jiān)測領(lǐng)域的市場先入者之一，在電網(wǎng)、核電、鐵路等多個領(lǐng)域有成功案例。
第三季度，中新天津生態(tài)城智能電網(wǎng)綜合示范工程建成投運(yùn)，由于為110kV和暢路變電站供貨，公司在智能變電站領(lǐng)域又添一重量級業(yè)績。
受益變電站智能化浪潮，公司未來業(yè)績長期向好。1）公司在兩大電網(wǎng)公司的若干試點(diǎn)項目中表現(xiàn)不俗，并參與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)起草，有望繼續(xù)領(lǐng)跑市場；2）該行業(yè)總體處于從幼稚期向成長期的過渡階段，前景廣闊，但行業(yè)壁壘較高，短期受新入者沖擊較小。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計，公司2011、2012 年將分別實(shí)現(xiàn)每股收益1.20 元、1.45 元，對應(yīng)P/E 分別為35.8 倍、29.5 倍。首次給予“中性”評級。但我們關(guān)注行業(yè)的變化，尤其是國網(wǎng)智能電網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)度，及強(qiáng)制性推廣在線監(jiān)測技術(shù)的可能。
風(fēng)險提示：1）電網(wǎng)投資；2）稅收優(yōu)惠政策未來存在變動風(fēng)險；3）電網(wǎng)公司的議價能力很強(qiáng)，一次設(shè)備監(jiān)測產(chǎn)品行業(yè)毛利率未來下降趨勢明顯，且公司在市場份額擴(kuò)張方面或遇制衡。
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