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2011 年三季度同比增1396.62%，略超我們預(yù)期?！尽?。公司2011 年三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入50.17 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.10 億元，凈利潤(rùn)0.96 億元，同比分別增長(zhǎng)24.08%、18.33%、1396.62%?！尽?。每股收益0.18 元。公司前三季度錄得營(yíng)業(yè)收入144.88 億元，凈利潤(rùn)2.48 億元，同比分別增長(zhǎng)24.67%，212.74%。
     建筑用鋼價(jià)格堅(jiān)挺是盈利改善主因。公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要來源于今年建筑鋼材行情在二三線城市房地產(chǎn)井噴及保障房建設(shè)帶來的建筑用鋼價(jià)格較為堅(jiān)挺。根據(jù)公司產(chǎn)品的月度定價(jià)走勢(shì)，三季度公司主要產(chǎn)品螺紋鋼、高線出廠均價(jià)較二季度上漲100 元/噸。公司商品坯材產(chǎn)量自7 月以來逐月下滑，9 月產(chǎn)量降至二季度以來最低的45.09 萬噸，三季度產(chǎn)量較二季度減少3.84 萬噸或2.64%，根據(jù)分品種價(jià)格走勢(shì)，我們判斷中厚板產(chǎn)量減少較多。
     費(fèi)用控制表現(xiàn)穩(wěn)健。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率較二季度上升0.76pct，主要是報(bào)告期銀行借款增加以及銀行借款利率、銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率上升所致。銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用基本持平。
     在建工程進(jìn)展良好。在建工程報(bào)告期末較年初增長(zhǎng)172.53%，主要系本期二煉鋼技術(shù)改造工程、燒結(jié)余熱利用工程、220 平方米燒結(jié)機(jī)工程、燒結(jié)原料場(chǎng)工程、32000 立方米制氧工程以及煉鐵原料場(chǎng)工程等在建項(xiàng)目增加所致。
     維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)四季度隨著下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，建筑工地開工下降以及隨著保障房開工率已完成今年指標(biāo)，后續(xù)建筑用鋼需求下降。預(yù)估每股收益11 年0.59 元、11 年0.76 元，對(duì)應(yīng)11 年的PE、PB分別為14.4、1.5，低于行業(yè)平均25 倍的水平，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)；
     風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求回落