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>> 招商證券-國電電力(600795)水電電量增長,毛利有所提升-111031
上傳日期:   2011/11/1 大?。?/td>   242KB
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評級:   強(qiáng)烈推薦-A 作者:   彭全剛
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    公司前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.135 元,好于預(yù)期?!尽?。公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入364 億元,同比增加48%;營業(yè)總成本303 億元,同比增長45%;營業(yè)利潤31.6 億元,同比增加58%;歸屬于上市公司的凈利潤20.7 億元,同比增加57%,考慮到公司去年底完成公開增發(fā),對去年業(yè)績進(jìn)行追溯調(diào)整,公司歸屬凈利潤同比增長14.7%,折合每股收益0.135 元,好于我們預(yù)期?!尽?。
    發(fā)電形勢良好,全年電量樂觀。前三季度,公司累計(jì)完成發(fā)電1094 億千瓦時(shí),同比增長14.66%,主要是受益于全國良好的電力市場,以及新機(jī)組投產(chǎn),從而帶動公司收入和業(yè)績的增長。雖然今年全國主要河流來水偏枯,但公司水電機(jī)組電量較好,特別是大渡河公司,完成發(fā)電量179 億千瓦時(shí),大幅增長54%,全年電量形勢樂觀。
    毛利率水平提升,財(cái)務(wù)費(fèi)用增長過快。雖然公司電量和煤價(jià)上漲,也推高了公司主營成本大幅增長,但由于公司水電比重提高,約為20%左右,而三季度是水電發(fā)電高峰,從而帶來公司毛利率提升,達(dá)到17%,環(huán)比增長1 個(gè)百分點(diǎn),同比增長2 個(gè)百分點(diǎn),好于行業(yè)平均水平。同時(shí),受到央行多次加息以及新投產(chǎn)水電機(jī)組債務(wù)開始計(jì)息影響,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長70%,累計(jì)達(dá)到35.5 億元。另外,公司管理費(fèi)用大幅減少,管理能力不斷改善。
    
 
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