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報(bào)告摘要：
    前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.32元，凈利潤同比增長48%，符合預(yù)期；其中第三季度出售太平洋證券等金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)每股收益0.02元?！尽俊Ｇ叭径裙緦?shí)現(xiàn)營業(yè)收入169.78億元，同比增長25%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.54億元，同比增長25%，扣除出售太平洋證券等金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)的0.24億元投資收益，營業(yè)利潤3.30億元，同比增長16%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤2.65億元，同比增長48%，由于2010年中期計(jì)提預(yù)計(jì)訴訟損失產(chǎn)生0.38億元的營業(yè)外支出，導(dǎo)致2010年前三季度的凈利潤基數(shù)較低。【】。
    第三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元，凈利潤同比增長52%。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.28億元，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.11億元，同比增長40%；扣除出售太平洋證券等金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)的0.17億元投資收益，營業(yè)利潤0.95億元，同比增長19%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤0.87億元，同比增長52%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元，其中出售太平洋證券等金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)每股收益0.02元。
    公司10月份減持太平洋證券764萬股，減持價(jià)格區(qū)間9.00-9.47元，按照1元/股的成本價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)將增厚第四季度每股收益0.06元。截至10月底，公司尚未減持的太平洋證券股票為3612萬股，總市值為3.36億元。由于公司投資太平洋主要是作為財(cái)務(wù)投資，而未來幾年公司在物流基地及物流地產(chǎn)方面的投資項(xiàng)目較多，為滿足資金需求，預(yù)計(jì)公司繼續(xù)減持太平洋證券的概率較大。
    看好公司倉儲物流業(yè)務(wù)和物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展前景。通過擴(kuò)大規(guī)模、提升收費(fèi)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式等方式，預(yù)計(jì)2013年公司倉儲物流業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤有望在2010年基礎(chǔ)上翻一番；公司現(xiàn)有的650萬平米的倉儲物流基地中，200萬平米左右的城市中心地段的土地未來5-10年都有望轉(zhuǎn)向物流地產(chǎn)的開發(fā)，其中武漢、南京等地的物流地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)開始啟動，物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司十二五期間重要的利潤增長點(diǎn)。
    維持公司“買入-A”評級。預(yù)計(jì)公司對大股東的定向增發(fā)年底前后有望完成，按照增發(fā)之后的總股本計(jì)算，預(yù)計(jì)2011-2013年攤薄后的每股收益分別為0.43元、0.57元和0.74元，對應(yīng)2012年動態(tài)PE為17倍，估值在物流板塊中處于低位，維持公司“買入-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。