>> 長城證券-精功科技(002006)短期需求增速回落,長期看技術(shù)創(chuàng)新-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
桂方曉 |
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要點：
業(yè)績數(shù)據(jù)：公司2011年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入19億元，同比增長193.39%，凈利潤3.37億元，同比增長1,462.16%，每股收益1.11元?！尽俊Ｆ渲?，三季度單季營業(yè)收入6.45億元，同比增長229.44%，凈利潤1.16億元，同比增長943.50%?！尽?。
營收和毛利率環(huán)比回落：三季度營業(yè)收入單季同比大增，不過環(huán)比出現(xiàn)下滑，毛利率也由二季度的32.82%下滑至29.43%，顯示出在全球光伏市場萎靡的情況下，光伏設(shè)備銷售的增長開始顯露疲態(tài)。和二季度相比，管理費用率和銷售費用率有輕微提升。財務(wù)費用出現(xiàn)下降，主要是公司二季度增發(fā)完成之后，歸還部分貸款同時增加銀行承兌匯票方式的貨款支付而取得各類利息所致。另外，三季度的資產(chǎn)減值損失比二季度大幅下降，不過仍有總計約4.7億元的應(yīng)收票據(jù)加應(yīng)收賬款，處于較為正常的水平。
設(shè)備股的未來還看技術(shù)實力：光伏設(shè)備的需求主要取決于兩方面，第一是新增光伏產(chǎn)能帶來的需求，這方面的需求今年到明年并不樂觀，雖然也有大廠逆勢擴張，不過肯定不會像去年和今年上半年這樣火爆；第二則是來自設(shè)備的更替，這又分為兩部分，一是設(shè)備的退役（一般設(shè)備的折舊期限是五年），這使得存量的產(chǎn)能只要不退出市場，也能夠帶來未來的穩(wěn)定需求，二是設(shè)備技術(shù)淘汰，這對設(shè)備商提出了不斷創(chuàng)新的技術(shù)要求，以鑄錠爐為例，從去年500kg的鑄錠爐，到正在推廣的660kg和800kg的鑄錠爐，新一代的鑄錠爐對老一代的鑄錠爐來說一直存在替代的需求。長期來看，具備領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新實力的設(shè)備廠商仍然有非常好的增長前景。
新產(chǎn)品后續(xù)還有看點：對公司未來的期待還有破錠機產(chǎn)品，2009年已經(jīng)研制成功，目前國內(nèi)市場仍主要被國外廠商壟斷，公司產(chǎn)品未來有可能復(fù)制多晶硅鑄錠爐進口替代的成功歷程。除此之外，公司還向多晶硅制造領(lǐng)域拓展，布局多晶硅冷氫化生產(chǎn)技術(shù)整體解決方案，有望成為未來幾年公司的新增長點。
機構(gòu)持股：泰達宏利退出十大流通股東，交銀施羅德加倉，華寶興業(yè)、中歐基金新進。
盈利預(yù)測與投資建議：公司預(yù)計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為41000萬元-43000萬元，即每股收益1.35元-1.42元。結(jié)合公司的業(yè)績激勵方案，我們預(yù)計公司2011-2012年業(yè)績分別為1.41和2.01元，對應(yīng)市盈率分別為19.5倍和13.6倍，維持公司“推薦”的評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)繼續(xù)萎靡?guī)碓O(shè)備需求下滑；技術(shù)被超越導(dǎo)致產(chǎn)品被替代。
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