>> 國泰君安-生益科技(600183)毛利率高位回落 調低盈利預期-111101
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏興耘 |
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11 年1-9 月，公司實現(xiàn)營收45.30 億元，同比增長10.67%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.75 億元，同比減少6.12%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.17 億元，同比減少1.22%；對應的EPS 為0.38 元?！尽?。
3 季度實現(xiàn)營收15.68 億元，同比增長9.94%，環(huán)比增長4.98%?！尽俊崿F(xiàn)凈利潤1.00 億元，同比減少17.86%，環(huán)比減少42.14%。
公司前3季度綜合毛利率為16.53%，同比下降1.27個百分點。在原材料價格持續(xù)上漲的背景下，毛利率出現(xiàn)較大下滑。3季度綜合毛利率為13.37%，同比下降2.64個百分點，環(huán)比下降5.15個百分點。
公司前 3 季度期間費用率同比上升0.13 個百分點。其中，銷售費用率、管理費用率分別同比上升0.13、0.15 個百分點。
公司與三菱瓦斯簽訂合作協(xié)議，涉及代工、代理等項目。將使得公司的產(chǎn)品質量和制造技術水平得到進一步提升，并有望承接產(chǎn)能轉移。
公司已完成非公開增發(fā)，將有利于募投項目的順利實施。松三廠項目樣板試產(chǎn)成功，預計11 年4 季度投產(chǎn)；松山湖第五、六期項目將于12 年6 月投入試生產(chǎn)，四期項目將于12 年12 月投入試生產(chǎn)。達產(chǎn)后將新增年產(chǎn)能36 萬平方米無膠雙面撓性覆銅板、36 萬平方米無膠單面撓性覆銅板和480 萬平方米涂布有膠軟性材料，高性能覆銅板1152 萬平方米及粘結片1728 萬米，高導熱鋁基覆銅板240 萬平方米。
軟性光電材料產(chǎn)研中心和軟性材料制造部生產(chǎn)二部已建成投產(chǎn)，將有利于公司軟板技術的開發(fā)與發(fā)展，并為擴產(chǎn)的順利推進創(chuàng)造條件。
我們預期公司2011-2013年銷售收入分別為58.48億元、75.16億元、87.94億元；凈利潤分別為5.06億元、6.47億元、7.75億元；對應EPS 分別為0.53元、0.68元、0.81元。
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