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事項(xiàng)：
    比亞迪10 月29 日發(fā)布三季報(bào)稱，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入343.3 億元，同比下滑4.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.5 億元，同比下滑85.5%；基本每股收益為0.15 元?！尽俊Ｆ渲?，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.9 億元，同比增長(zhǎng)10.95%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7736.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)582.07%，環(huán)比增長(zhǎng)797.32%?！尽俊ｎA(yù)計(jì)2011 年公司凈利潤(rùn)同比下降幅度為35%至65%。
    ◎主要觀點(diǎn)：
    第三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)下滑已成定局。集團(tuán)第三季度共銷售汽車9.4 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.10%，與營(yíng)收及凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，止住下滑態(tài)勢(shì)。而第四季度為汽車行業(yè)銷售旺季，隨著S6 等高品質(zhì)產(chǎn)品銷量的逐月上升，新款G6 產(chǎn)品9 月的成功上市，都為公司汽車銷量提供了增長(zhǎng)動(dòng)力。但全年來(lái)看，公司業(yè)績(jī)下滑已成定局。
    太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)盈利能力仍低于預(yù)期，拖累公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。受歐債危機(jī)影響，太陽(yáng)能電池片及組件需求低迷，國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)存貨壓力大，導(dǎo)致太陽(yáng)能電池產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價(jià)格一路下跌。公司太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)受整個(gè)光伏市場(chǎng)疲軟影響銷售不佳，拖累公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公共服務(wù)領(lǐng)域用新能源汽車將是公司未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為公共服務(wù)領(lǐng)域用新能源汽車將是新能源汽車商業(yè)化啟動(dòng)的重要力量，約有2.3萬(wàn)億元左右的市場(chǎng)空間，發(fā)展?jié)摿薮?。公司以公交電?dòng)化為新能源汽車切入口，報(bào)告期內(nèi)將200 臺(tái)電動(dòng)大巴及250 臺(tái)純電動(dòng)出租車成功交付深圳公交系統(tǒng)使用，目前運(yùn)行情況良好，已在新能源公交車及出租車領(lǐng)域占領(lǐng)先機(jī)。
    手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。3G 手機(jī)及智能手機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)份額不斷開(kāi)拓，新客戶和新訂單的獲得，以及第二季度部分客戶推遲的訂單于期內(nèi)也開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)，都進(jìn)一步推動(dòng)了手機(jī)部件業(yè)務(wù)的恢復(fù)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司 2011-2013 年每股收益分別為0.34 元、0.52 元、0.84 元，參考A 股同行業(yè)公司估值水平并考慮公司目前市場(chǎng)地位及未來(lái)發(fā)展前景等因素，我們認(rèn)為公司目標(biāo)價(jià)為26 元。