久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2011 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為23.03 億元、11.17 億元、9.36 億元，同比分別增長(zhǎng)19.4%、1.2%、2.1%。【】。實(shí)現(xiàn)EPS 0.306 元，其中三季度EPS0.12 元，基本符合預(yù)期?！尽?。
    通行費(fèi)收入穩(wěn)增：前三季度通行費(fèi)收入17.93 億元，同比增7.6%。其中核心路產(chǎn)成渝高速收入8.65 億元，同比增3.7%；成樂高速受益延伸線樂宜高速開通后的貫通效應(yīng)，收入同比增23.8%至3.68 億元。
    主業(yè)擴(kuò)張積極：投資73 億元、全長(zhǎng)106.6 公里的成仁高速將于2012年底通車；擬投資117 億元、全長(zhǎng)162.7 公里的遂廣/遂西高速預(yù)計(jì)于2014 年底竣工；這兩個(gè)項(xiàng)目建成后，公司高速公路通車?yán)锍虒⑦_(dá)到736.1 公里，提升幅度57.7%。新建高速項(xiàng)目收費(fèi)期限30 年，預(yù)計(jì)其費(fèi)率略高于公司目前路產(chǎn)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，盈利前景佳。
    輔業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)：在手BT 項(xiàng)目包括雙流仁寶一二期工程、仁壽土地掛鉤試點(diǎn)與仁壽大道連接線工程，總投資額20.64 億元，未來3-5 年可帶來穩(wěn)定持續(xù)回報(bào)。合資設(shè)立的中路能源（持股51%）已完成成渝高速沿線12 座加油站的整合，并計(jì)劃出資建設(shè)成仁高速沿線4 座加油站。
    凈利增速低于收入增速：前三季度綜合毛利率58.5%，同比降7.2%；毛利率較低的BT 收入占比提升至22.1%（去年同期13.6%）。主輔業(yè)擴(kuò)張資金需求量大，貸款增加致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增51%至7373 萬元。
    維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)：考慮西部大開發(fā)15%所得稅優(yōu)惠，略下調(diào)公司2011-13 年EPS 分別至0.40、0.44 和0.51 元，目標(biāo)價(jià)5.5 元。