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 投資要點(diǎn)  
     ※公司發(fā)布2011年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.87億元，同比增長85%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.13億元，同比上升6.77%，每股收益0.18元，其中三季度單季歸屬母公司所有者凈利潤為7300萬元，同比增長16%；前三季度毛利率13.91%，同比下降7.53個(gè)百分點(diǎn)?！尽?。其中三季度單季毛利率為12.7%，較去年同比下降11.9個(gè)百分點(diǎn)。【】。  點(diǎn)評(píng)  ※營業(yè)收入大幅增加緣于公司農(nóng)產(chǎn)品和尿素銷售規(guī)模擴(kuò)大所致  報(bào)告期公司大米加工、銷售大幅增長，尿素生產(chǎn)趨于旺盛，預(yù)計(jì)這種漲幅有所回落，但近年仍將保持高增長勢(shì)頭。  ※豐產(chǎn)并未伴隨相應(yīng)的豐收  雖然營業(yè)收入大幅增長，但是凈利潤漲幅僅僅6.77%，遠(yuǎn)低于收入增幅，原因在于稻谷在需求拉上和成本推動(dòng)的雙重作用下價(jià)格提升，但是國家為了控制通脹嚴(yán)格控制終端米價(jià)，大米沒有相應(yīng)提價(jià)，利差減小所致。  ※租金收入有望持續(xù)增長  在公司業(yè)務(wù)中租金收入毛利最高，公司中報(bào)顯示租金收入增長18%，預(yù)期稻米價(jià)格提升，租金也將相應(yīng)提升，預(yù)計(jì)每年增幅將維持在10%左右。  ※稻米加工今后或?qū)楣編沓~收益  稻米加工業(yè)是公司戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，米業(yè)加工能力達(dá)700萬噸，是世界最大米業(yè)公司。由于公司稻谷產(chǎn)于北大荒，生長期長，采用常規(guī)稻種，種植區(qū)沒有工業(yè)污染，農(nóng)藥使用少，稻米品質(zhì)優(yōu)良無污染，理應(yīng)享有高品質(zhì)溢價(jià)，公司在打造從農(nóng)場(chǎng)到餐桌對(duì)接渠道，屆時(shí)超額收益將得以實(shí)現(xiàn)。  ※泰國洪災(zāi)可能導(dǎo)致國際米價(jià)上漲  泰國是世界第一大稻米出口國，目前洪災(zāi)已經(jīng)導(dǎo)致10%稻田受災(zāi)，預(yù)期產(chǎn)量從2500萬噸減少到2100萬噸，柬埔寨也受洪災(zāi)影響；考慮到此前日本地震海嘯導(dǎo)致大量稻田受災(zāi)，日本將加大稻米進(jìn)口量，國際米價(jià)將明顯趨漲，國內(nèi)米價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈。公司擁有大米庫存，將受益米價(jià)上漲。  ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：  預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為0.21、0.28、0.32元，考慮到公司租金收入的穩(wěn)定性，米業(yè)盈利提升潛力，給予2.4倍市銷率，目標(biāo)價(jià)13.5元，首次給予增持評(píng)級(jí)。  ※風(fēng)險(xiǎn)提示：  國家持續(xù)嚴(yán)控米價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；公司其他業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損風(fēng)險(xiǎn)。