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事件：
    公司發(fā)布了2011 年三季報(bào)，第三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入1.45 億元，同比增長70.05%，歸屬于母公司凈利潤1423 萬元，同比增長70.81%，每股盈利0.12 元?！尽俊９?-9 月實(shí)現(xiàn)銷售收入3.56 億元，同比增長53.99%，歸屬于母公司凈利潤4203 萬元，同比增長28.22%，每股盈利0.35 元。【】。
    研究結(jié)論：
     業(yè)績的大幅上升得益于上海耀華的貢獻(xiàn)。前三季度公司收入實(shí)現(xiàn)了快速增長，這主要得益于上海耀華的貢獻(xiàn)，前三季度上海耀華貢獻(xiàn)了9579.58萬元收入，扣除上海耀華的收入，公司前三季度收入同比增速為12.6%。
    從凈利潤來看，上海耀華為公司貢獻(xiàn)凈利潤361 萬元，扣除上海耀華的凈利潤，公司凈利潤同比增幅為17%。我們認(rèn)為公司收入的增長主要還是得益于國內(nèi)市場的開拓，而國外市場由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)低于預(yù)期，公司出口增速受到影響。
     毛利率下滑趨勢有所減緩，政府補(bǔ)貼拉升全年凈利潤。公司第三季度毛利率相比去年同期上升了1.84 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要由公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。但是前三季度公司毛利率仍比去年同期下滑2 個(gè)百分點(diǎn)。9 月份開始，鋼材等原材料價(jià)格已開始下降，我們認(rèn)為公司毛利率下滑的趨勢會有所減緩。公司今年收到漢中經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)財(cái)政局給予的科技研發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)資金524 萬元，將影響公司EPS0.04 元。
     公司實(shí)力不斷提升。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的應(yīng)變式傳感器生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)水平先進(jìn)，是國內(nèi)少數(shù)能向歐美市場提供中高端應(yīng)變電測產(chǎn)品的企業(yè)。同時(shí)，公司憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和中航工業(yè)集團(tuán)下屬公司的背景，在軍品領(lǐng)域具有一定的優(yōu)勢。公司在西安建立中心園區(qū)，拓展現(xiàn)有生產(chǎn)線，滿足不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)需要，并建立研發(fā)中心，增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力。公司還充分發(fā)揮在傳感器領(lǐng)域的優(yōu)勢，研發(fā)智能傳感器，積極布局智能交通和物聯(lián)網(wǎng)，為下一個(gè)增長點(diǎn)做準(zhǔn)備。
     投資建議：雖然公司部分產(chǎn)品增速低于我們的預(yù)期，但是政府補(bǔ)貼提升了公司凈利潤，我們維持原先盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2011-2013 年EPS分別為0.60 元、0.75 元和0.90 元，目標(biāo)價(jià)21 元，維持公司增持評級。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：出口低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)和市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)。