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 調(diào)研結(jié)論  
    彈性最大的非輪胎橡膠龍頭，近年行業(yè)地位不斷提升  公司是目前非輪胎橡膠制品行業(yè)對(duì)橡膠價(jià)格彈性最大的企業(yè)，預(yù)計(jì)今年消耗天然+合成橡膠接近2 萬噸?！尽?。目前，公司規(guī)模在行業(yè)內(nèi)排名第二（第一和第三分別是山東安能和三維橡膠，09 年產(chǎn)能分別為3200 萬和1900 萬平方米），募投1100 萬平方米輸送帶產(chǎn)能已經(jīng)半數(shù)投放，預(yù)計(jì)明年完全達(dá)產(chǎn)；同時(shí)，超募的600 萬平方米煤礦用PVC/PVG 帶也將在明年投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能將達(dá)到4100 萬平方米，預(yù)計(jì)2012 年產(chǎn)量將達(dá)到3900 萬平方米， 較之今年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30%以上。【】。近年來，業(yè)內(nèi)排名第一和第三的企業(yè)近年產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，在建產(chǎn)能完全投放后，公司將有機(jī)會(huì)問鼎行業(yè)鰲頭，地位進(jìn)一步提升。  橡膠跌價(jià)顯著提升公司盈利，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)到來  公司對(duì)橡膠原料的靜態(tài)業(yè)績(jī)彈性高達(dá)0.73 元/5000 元，為業(yè)內(nèi)最高，未來隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)增，彈性還將繼續(xù)增強(qiáng)。8 月份以來合成橡膠和天然橡膠的價(jià)格步入同步下跌通道，但由于公司原料庫(kù)存在3 個(gè)月左右，因此成本下降在三季度體現(xiàn)并不明顯。隨著高價(jià)庫(kù)存的逐漸耗盡，四季度公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)環(huán)比大幅度增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，如果橡膠價(jià)格進(jìn)一步下行，公司會(huì)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格以維護(hù)客戶關(guān)系（公司產(chǎn)品中，外銷部分價(jià)格對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)響應(yīng)較快，而內(nèi)銷產(chǎn)品相對(duì)較慢）。預(yù)計(jì)在橡膠價(jià)格不劇烈波動(dòng)的前提下，公司普通產(chǎn)品的價(jià)格將保持在16%左右的相對(duì)合理位置（當(dāng)然，高端產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)勁，例如公司的管狀輸送帶產(chǎn)品，毛利率高達(dá)50%左右）。公司認(rèn)為目前橡膠價(jià)格仍處于相對(duì)高位，我們判斷未來仍有下行空間，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)到來。  未來之路：從規(guī)模稱雄走向品質(zhì)提升  隨著近年來產(chǎn)能的不斷建設(shè)，公司的逐漸具備了稱雄國(guó)內(nèi)的規(guī)模，產(chǎn)品下游需求分布廣泛，擁有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)分散性。當(dāng)在建產(chǎn)能完全投產(chǎn)后，公司將逐漸把發(fā)展重心從規(guī)模轉(zhuǎn)向品質(zhì)，提高高端產(chǎn)品的比例，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格話語權(quán)。公司也在積極開發(fā)管狀輸送帶等高附加值產(chǎn)品，高端比例的不斷提升將成為未來公司推動(dòng)盈利水平上行的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;