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2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.59 億元，同比增長(zhǎng)13.19%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)9271 萬元，同比增長(zhǎng)4.53%；基本每股收益為0.46 元，7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)2479 萬元，同比增長(zhǎng)1.48%，環(huán)比下降31.58%；基本每股收益為0.12 元。【】。
    受累汽車行業(yè)需求下降，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪??！尽?。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于車用水箱管、空調(diào)管等汽車零部件，相關(guān)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入比重高達(dá)92.17%。報(bào)告期內(nèi)，汽車行業(yè)的發(fā)展增速放緩。受其影響，公司2011 年1-9 月份接到銷售訂單為3.84 萬噸，同比下降5.57%；期末訂單持有量為4321 噸。
    而2010 年全年接到銷售訂單接單為5.56 萬噸，年末訂單持有量為9209 噸。受銷量下滑影響，公司1-9 月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9271 萬元，同比增長(zhǎng)4.53%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪彙?br>    以價(jià)保量，增收不增利。第三季度公司營(yíng)業(yè)收入3.27 億元，凈利潤(rùn)2479 萬元，同比分別增長(zhǎng)22.5%和1.48%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯慢于營(yíng)業(yè)收入；同期公司產(chǎn)品毛利率為16.2%，同比下滑7.6 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司為了應(yīng)對(duì)下游需求放緩，采取了“以價(jià)保量”的經(jīng)營(yíng)策略，從而使產(chǎn)品毛利率下降，增收不增利。
    營(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)外收入1862 萬元，占同期歸屬母公司凈利潤(rùn)的20.08%，同比大幅增長(zhǎng)469.04%，主要系公司收到的上市獎(jiǎng)勵(lì)等一次性政府補(bǔ)貼。
    募投產(chǎn)能釋放低于預(yù)期，管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。受下游市場(chǎng)需求放緩影響，公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度緩慢；但新建項(xiàng)目造成公司管理費(fèi)用同比增加58.38%，影響公司整體業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.62 元、1.15 元、1.32 元。以10 月21 日收盤價(jià)18.18 元計(jì)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為30 倍、16 倍、14 倍，鑒于公司下游市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，因此我們維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車行業(yè)增速持續(xù)放緩；2）募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期。