>> 天相投顧-科陸電子(002121)業(yè)績低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)進展良好-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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作者： |
張雷 |
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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比增長24.24%；營業(yè)利潤9223萬元，同比下降19.39%；歸屬母公司所有者凈利潤9499萬元，同比下降6.89%；基本每股收益0.24元?！尽俊?br> 毛利率同比下滑，但是已呈現(xiàn)回升趨勢?！尽?。公司1-9月毛利率35.82%，去年同期43.12%，同比下滑7.31個百分點。但是7-9月的毛利率35.95%，已呈現(xiàn)環(huán)比上升的良好態(tài)勢。毛利率同比下滑主要是部分去年低毛利率電表在今年上半年交貨，外加原材料價格和人工成本上升明顯。
核心部件短缺影響交貨。在今年已進行的四次國家電網(wǎng)集中規(guī)模電能表招標(biāo)采購中，公司累計中標(biāo)金額達到6.43億元，去年全年中標(biāo)總金額為3.44億元，同比增長了86.92%。整體的毛利率也因為招標(biāo)規(guī)則的變化較去年回升明顯。但是今年由于部分核心元器件的短缺，特別是芯片，外加部分電力公司要求延期交貨，尚未確認(rèn)收入導(dǎo)致整體業(yè)績低于預(yù)期。預(yù)計四季度核心元器件短缺的狀況將有所緩解。
變頻業(yè)務(wù)與能源合同管理業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展良好?？脐懽冾l的高壓變頻器產(chǎn)品已成功在中國國電集團公司、中國大唐集團等公司取得業(yè)績并投入運行。深圳市科陸能源服務(wù)有限公司配套變頻業(yè)務(wù)，取得良好的成效：在第三季度相繼簽訂了金額為8340萬元和1.36億元的合同。能源合同管理合同履行周期較長，對今年業(yè)績提升有限，但是與公司變頻業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展的模式利好公司長期發(fā)展。
電動汽車充電設(shè)備發(fā)展迅猛。公司去年研制成功電動汽車相關(guān)設(shè)備之后，市場化速度迅猛。目前，電動汽車交流充電樁在深圳飛機場及多個小區(qū)投入運行，電動汽車大功率直流充電機在中山樂群和深圳飛機場投入運行。其中中山市首座電動汽車充電站的投運標(biāo)志了公司具有電動汽車充電站成套設(shè)備的整體全部設(shè)備。
盈利預(yù)測和公司評級。我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為0.43元、0.95元和1.51元，按10月25日股票收盤價11.13元測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為26倍、12倍和7倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：智能電表招標(biāo)低于預(yù)期。
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