>> 天相投顧-南京新百(600682)地產(chǎn)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提升公司業(yè)績-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王旭 |
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2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.91 億元，同比增長18.1%；營業(yè)利潤7,570 萬元，同比下降23.19%；歸屬母公司凈利潤5,403 萬元，同比下降24.46%；每股收益0.15 元。【】。
2011 年7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99 億元，同比增長29.37%；營業(yè)利潤1,105 萬元，同比下降47.11%；歸屬母公司凈利潤874 萬元，同比下降39.83%；每股收益0.02 元?！尽?。
銷售、管理費(fèi)用率下降，財務(wù)費(fèi)用率略有上升。2011 年三季度，公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為2,805 萬元，同比增長7.47%，銷售費(fèi)用率為2.17%，同比減少0.21 個百分點(diǎn)。管理費(fèi)用12,908 萬元，同比增長5.97%，管理費(fèi)用率為10%，同比減少1.14 個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用3,116 萬元，同比增長230.62%，財務(wù)費(fèi)用率為2.41%，同比增加1.55 個百分點(diǎn)。
公司營業(yè)收入上升但凈利潤下降的原因包括：（1）去年同期投資收益中德匯公司分回紅利750 萬元，而今年前三季度，公司已實(shí)現(xiàn)的投資收益為-624 萬元，其中下屬子公司新百房地產(chǎn)公司清理聯(lián)營公司南京萬岱福置業(yè)產(chǎn)生了投資損失806萬元；（2）公司主營業(yè)務(wù)上升，但主樓租金收入尚難彌補(bǔ)其自身費(fèi)用支出，三季度主樓虧損達(dá)1000 萬元；（3）主樓交付使用后，財務(wù)費(fèi)用不再資本化，計入當(dāng)期損益。
下半年，公司擬在較少影響正常經(jīng)營的前提下，對裙樓內(nèi)部按照現(xiàn)代百貨店標(biāo)準(zhǔn)，分部實(shí)施改造。改造可能對公司業(yè)績產(chǎn)生短期壓力，但對公司長發(fā)展構(gòu)成長期利好。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2011、2012年每股收益分別為0.17元、0.32元，以2011年10月25日收盤價8.55元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為50倍和27倍，考慮公司河西及鹽城地產(chǎn)項目巨大價值，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：寫字樓銷售低于預(yù)期；河西及鹽城項目開發(fā)進(jìn)度慢于預(yù)期。
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