>> 天相投顧-國電南自(600268)營業(yè)外收入提升業(yè)績-111027
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
張雷 |
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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.58億元，同比增長27.23%；營業(yè)利潤虧損2633萬元（上年同期為2622.78萬元）；歸屬母公司所有者凈利潤1.12億元，同比增長164.31%；基本每股收益0.18元?！尽俊?br> 三項費用降低營業(yè)利潤，營業(yè)外收入提升業(yè)績?！尽俊９厩叭緺I業(yè)利潤虧損主要是三相費用增長明顯。銷售費用同比增長34.57%，小于訂貨41%的增長。公司的運營模式由原來的分公司（事業(yè)部）模式轉變?yōu)槟缸庸灸Ｊ郊霸黾雍喜蟊矸秶鷮е鹿芾碣M率為11.01，同比增長2.91個百分點。財務費用率為6.23%，同比增長2.56個百分點，主要因為長期借款利息增長明顯。報告期公司原辦公地址南地收儲收益及收到的科技發(fā)展基金獲得營業(yè)外收入1.56億元，導致歸屬母公司凈利潤增長幅度遠大于營業(yè)利潤增幅。
與ABB成立合資公司向配網(wǎng)產(chǎn)品擴張。公司與ABB成立一次設備合資公司。合營公司為國電南自的控股子公司，該公司組建完成后將整合雙方電網(wǎng)自動化的業(yè)務。合營公司可同時使用“SAC 商標”和“ABB 商標”，將主營配電設備。這其中在城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造中運用較廣的智能環(huán)網(wǎng)柜市場仍然主要被ABB、施耐德、西門子為代表的等國外品牌廠家占據(jù)大量份額，國內企業(yè)的市場份額少于20%。合資公司開始運營后將借助成本優(yōu)勢搶占這一市場，以期實現(xiàn)進口替代。
智能一次設備取得突破。公司在無源式純光互感器的研制取得突破，產(chǎn)品各項參數(shù)均符合國網(wǎng)公司標準，并在貴州電網(wǎng)一舉中標1/3市場份額，實現(xiàn)了業(yè)績。這一中標結果顯示了公司無源式純光互感器處于國內先進行列。另外公司在線監(jiān)測業(yè)務取得較大進展，實現(xiàn)9個智能化變電站一次設備在線監(jiān)測系統(tǒng)的訂貨，鞏固了自身作為智能變電站二次設備成套提供商的地位。
盈利預測和公司評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.31元、0.4元和0.45元，按10月27日股票收盤價9.28元測算，對應動態(tài)市盈率分別為30倍、23倍和20倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
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