>> 天相投顧-杭齒前進(jìn)(601177)受下游行業(yè)影響明顯,收入環(huán)比下降加劇-111027
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
張雷 |
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2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.10 億元，同比增長10.35%；營業(yè)利潤1.48 億元，同比增長11.31%；歸屬母公司所有者凈利潤1.20 億元，同比增長19.54%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30 元?！尽?。
2011年第三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，同比下降8.00%；營業(yè)利潤3571萬元，同比下降16.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3162萬元，同比增長5.27%；第三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元?！尽俊?br> 下游行業(yè)景氣回落，三季度收入下降。公司主要經(jīng)營各類齒輪傳動裝置、粉末冶金制品和大型精密齒輪的設(shè)計(jì)、制造和銷售，主要產(chǎn)品有船用齒輪箱及可調(diào)螺旋槳、工程機(jī)械變速箱及驅(qū)動轎、汽車變速器及特種車輛變速器、工業(yè)齒輪箱、風(fēng)電增速箱、農(nóng)業(yè)機(jī)械變速箱、摩擦材料及摩擦片、大型精密齒輪等。其中，船用齒輪箱和工程機(jī)械變速箱是公司的核心產(chǎn)品，收入占比合計(jì)超過70%。工程機(jī)械行業(yè)自二季度以來景氣度開始回落，船舶行業(yè)仍然處于景氣低谷中，受此影響，公司產(chǎn)品收入呈下降趨勢，二季度、三季度收入環(huán)比分別下降6.43%、31.49%，下降程度加劇。我們認(rèn)為，四季度工程機(jī)械景氣度仍難以恢復(fù)，公司難有一季度的高增長。
毛利率下降，費(fèi)用控制能力提升。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率23.94%，同比下降1.41個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率三率齊降，使得公司期間費(fèi)用率下降1.44個百分點(diǎn)至14.85%，減緩了毛利率下降對盈利能力的沖擊。
合營企業(yè)持續(xù)虧損使投資收益大幅下降。報告期內(nèi)，公司投資收益為-1,184萬元，去年同期為-396萬元，投資收益大幅下降主要是由于合營企業(yè)杭維柯公司因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、國內(nèi)外市場競爭加劇、產(chǎn)品成本及運(yùn)行成本過高導(dǎo)致公司持續(xù)虧損所致。
募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”。公司IPO募集資金用于建設(shè)先進(jìn)船舶推進(jìn)系統(tǒng)及高精船用齒輪箱、工程機(jī)械傳動裝置、風(fēng)力發(fā)電增速箱關(guān)鍵件、重型及特種車輛自動變速器技術(shù)研發(fā)等4個項(xiàng)目。目前，項(xiàng)目的基建工程和在安裝的設(shè)備尚未完工。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”，同時可以進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司綜合競爭力。
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