>> 天相投顧-鑫科材料(600255)資產(chǎn)減值損失驟增21倍,期貨合約損失雪上加霜-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
楊曉雷 |
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2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.79 億元，同比下降35.45%；歸屬母公司的凈利潤(rùn) 2702 萬元，同比下降165.43%；基本每股收益為0.06 元；7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1340 萬元，同比和環(huán)比皆由盈轉(zhuǎn)虧，每股基本收益為-0.03 元資產(chǎn)減值損失驟增21 倍，業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期?！尽?。第二季度末公司存庫(kù)值為4.03 億元，同比增加56.02%，主要是銅產(chǎn)品及原材料，而同期電解銅價(jià)格僅上漲19.23%，這說明公司增加了庫(kù)存量，自9 月中下旬以來銅價(jià)大幅下跌，造成公司計(jì)提庫(kù)存跌價(jià)準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失2712 萬元，同比大幅增加2077%?！尽?。前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2702 萬元，同比下降165.43，業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期。
第三季度業(yè)績(jī)大幅虧損，期貨合約損失影響投資收益。第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1340 萬元，同比和環(huán)比皆由盈轉(zhuǎn)虧。
三季度公司因計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備造成資產(chǎn)減值損失2282 萬元，若除去此部分影響，公司單季將實(shí)現(xiàn)盈利。前三季度公司投資收益為-372 萬元，比去年同期減少1682 萬元，主要是因?yàn)橥顿Y套期保值以外的銅期貨合約平倉(cāng)損失所致。
產(chǎn)能擴(kuò)張翻倍，盈利能力有望提升。報(bào)告期內(nèi)，公司公告稱將投資6.66 億元新建“年產(chǎn)12 萬噸銅桿項(xiàng)目”，其中9 萬噸低氧光亮銅桿、3 萬噸電工圓銅線，進(jìn)入電磁線高端市場(chǎng)。
項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá)到20 萬噸/年，較現(xiàn)有產(chǎn)能（8.9萬噸）增加1.45 倍；且年產(chǎn)9 萬噸低氧光亮銅桿項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)已有“贛州江鎢”等企業(yè)成熟應(yīng)用，產(chǎn)品毛利率在10%以上，大于目前公司綜合毛利率（5%）；鑒于公司在銅桿生產(chǎn)領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，因此我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目將于2013 年底前投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放進(jìn)度可能快于預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.08 元、0.17 元、0.27 元，以10 月26 日收盤價(jià)9.37 元計(jì)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為118 倍、57 倍、34 倍，鑒于公司業(yè)績(jī)下滑較嚴(yán)重，因此我們繼續(xù)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電解銅價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。2）公司投資項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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