>> 天相投顧-司爾特(002538)業(yè)績高增得益于化肥高景氣度-111027
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
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作者： |
車璽 |
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2011 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.79 億元，同比增長35.74%；營業(yè)利潤1.3 億元，同比增長85.6%；歸屬母公司所有者凈利潤1.18 億元，同比增長86.96%；基本每股收益0.82 元/股?！尽俊?br> 公司主營產(chǎn)品為硫基、氯基復合肥和 MAP，其中復合肥產(chǎn)能53 萬噸、MAP30 萬噸；公司產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)中等水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要是通用型復合肥，綜合毛利率約為19%，處于化肥行業(yè)中等水平。【】。
行業(yè)高景氣度及循環(huán)經(jīng)濟優(yōu)勢助公司盈利明顯增長。今年前三季度，公司受益于化肥行業(yè)景氣度提升，公司銷售量同比出現(xiàn)明顯增幅，且主要產(chǎn)品普通復合肥平均銷售價格同比提升較大，成為公司實現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤的明顯提升的主要原因。同時，報告期內(nèi)由于單質(zhì)肥漲價，導致公司成本提升，公司利用MAP 現(xiàn)有產(chǎn)能盈利水平提高的利好因素，凸顯循環(huán)經(jīng)濟的優(yōu)勢，克服了不利局面，實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。
募投項目 2012 年下半年開始貢獻業(yè)績，技術(shù)水平得到優(yōu)化。
公司募集資金將全部用于70 萬噸/年氨化造粒緩釋復合肥搬遷擴建項目，該項目已經(jīng)安徽省寧國市發(fā)改委核準。項目建成后，將同步關停淘汰寧國本部現(xiàn)有使用時間較長、工藝相對落后的全部43 萬噸物理合成NPK 復合肥生產(chǎn)線，實際新增NPK 復合肥產(chǎn)能27 萬噸。該項目對產(chǎn)能提高并不顯著，但由于優(yōu)化了工藝路線，有利于提高產(chǎn)品的附加值。
盈利預測與投資評級：預計2011-2013年公司基本EPS分別為：0.93元、1.12元、1.44元，按照最新股價計算對應的動態(tài)市盈率分別為：23倍、19倍、15倍；基于對2011年復合肥景氣度提升的預期，維持公司“增持”評級
風險提示：上游氮、鉀單質(zhì)肥價格上漲；復肥價格下跌。
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