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事件
    創(chuàng)元科技于 2011 年11 月7 日發(fā)布公告：為做強(qiáng)做大公司輸變電絕緣子產(chǎn)業(yè)，自籌資金建設(shè)建設(shè)“電瓷產(chǎn)業(yè)基地南廠區(qū)工程”?！尽?。項(xiàng)目總投資24,476.48 萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期2 年，從2011 年7 月開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃到2013 年6 月竣工投產(chǎn)，于2014 年達(dá)產(chǎn)?！尽俊ｍ?xiàng)目將分兩期建設(shè)，一期建設(shè)期：2011 年7 月—2012 年6 月，二期建設(shè)期：2012 年7 月—2013 年6 月。
    項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)合格瓷件 2.10 萬(wàn)噸，年銷(xiāo)售收入為2.96 億元，年利潤(rùn)總額為4,533 萬(wàn)元，年凈利潤(rùn)3,496 萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率為16.80%，稅后投資回收期為7 年。
    評(píng)論
    將進(jìn)一步鞏固公司電瓷龍頭地位，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司電瓷業(yè)務(wù)今年預(yù)計(jì)收入7 億元，而大連電瓷為5 億元左右，公司已成為國(guó)內(nèi)輸配電瓷龍頭；此次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將集中于撫順高科的拳頭產(chǎn)品瓷套生產(chǎn)，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在電站電瓷方面的實(shí)力，同時(shí)瓷套產(chǎn)品毛利率較懸式絕緣子高5-10%，可以改善公司毛利率水平。
    特高壓交流線路正式開(kāi)工，行業(yè)拐點(diǎn)將至：2011 年特高壓項(xiàng)目一拖再拖，電網(wǎng)投資相比2010 年大幅下降，導(dǎo)致電力設(shè)備行業(yè)景氣度低。國(guó)家電網(wǎng)在11 月2 日宣布，其投建的1000 千伏淮南-浙北-上海特高壓交流示范工程（皖電東送）10 月30 日在安徽蕪湖圓滿完成線路工程基礎(chǔ)澆筑首基試點(diǎn)，標(biāo)志著皖電東送線路工程正式開(kāi)工，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。公司子公司蘇州電瓷是特高壓線路絕緣子主要生產(chǎn)企業(yè)，撫順高科目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高壓、超高壓、特高壓電站瓷絕緣子的企業(yè)，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委認(rèn)定為“國(guó)家超高壓、特高壓電瓷研發(fā)、制造基地”，必將受益于行業(yè)景氣回升。
    撫順高科是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電力設(shè)備配套廠商，智能電網(wǎng)直接受益：撫順高科主要客戶為ABB、西門(mén)子、阿?，m、平高電氣和特變電工等國(guó)內(nèi)外主要電氣設(shè)備廠商，為其變壓器、斷路器等提供瓷套。由于下游客戶普遍虧損，今年公司降低了產(chǎn)品價(jià)格和客戶共同承擔(dān)壓力。國(guó)家電網(wǎng)今日明確表態(tài)將在未來(lái)5 年內(nèi)全面加快堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)發(fā)展，預(yù)計(jì)明年輸配電網(wǎng)投資相比今年將顯著回升，撫順高科也將適當(dāng)提價(jià)。
    盈利預(yù)測(cè)
    考慮到撫順高科新生產(chǎn)線建設(shè)期較長(zhǎng)，且我們之前的盈利預(yù)測(cè)中已經(jīng)部分包含擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期，維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-13 年攤薄EPS 分別為0.34，0.50 和0.62 元，同比增長(zhǎng)42.89%，47.58%和24.43%。
    投資建議
    至 11 月7 日，公司股價(jià)14。95 元對(duì)應(yīng)43X11PE 和30X12PE，大連電瓷收市價(jià)30.06 元對(duì)應(yīng)45X11PE 和31X12PE?？紤]到公司電瓷業(yè)務(wù)的龍頭地位和蘇凈環(huán)保業(yè)務(wù)屬性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。