>> 中投證券-安潔科技(002635)聚焦電腦和手機(jī)領(lǐng)域、躋身一線終端品牌供應(yīng)鏈-111110
| 上傳日期： |
2011/11/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李超 |
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投資要點(diǎn)：
公司核心業(yè)務(wù)是電腦產(chǎn)品和手機(jī)的功能性器件?！骸弧９局饕獮殡娔X和手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品提供內(nèi)部和外部功能性器件，目前公司收入和利潤的80-90%來自電腦業(yè)務(wù)，其中又以內(nèi)部器件為主、占了電腦業(yè)務(wù)的90%以上?！骸?。終端品牌客戶主要有蘋果、惠普、摩托、華碩、索尼、戴爾、RIM、索愛等。 未來全球筆記本、平板及智能手機(jī)市場仍將保持較快增長。未來全球PC市場增量主要來自筆記本領(lǐng)域，根據(jù)Gartner的預(yù)測，2010-2015年全球移動(dòng)PC出貨量年均增長14.9%，成為拉動(dòng)整個(gè)PC市場的主要力量；而同期全球平板電腦市場的出貨量有望實(shí)現(xiàn)年均80%左右的增長；預(yù)計(jì)2011-2013年全球智能手機(jī)出貨量同比增長73%、43%和27%，有望突破8億部。 行業(yè)集中度較為分散、公司具有一定競爭優(yōu)勢。功能性器件企業(yè)生產(chǎn)的基本都是非標(biāo)準(zhǔn)化定制產(chǎn)品，采用"按單生產(chǎn)"的配套制造經(jīng)營模式，這種行業(yè)特征決定了很難有企業(yè)獲得壟斷地位，競爭格局較為分散。而參與客戶前期設(shè)計(jì)、為客戶提供綜合服務(wù)是公司核心競爭優(yōu)勢所在。 募投項(xiàng)目主要用于大幅擴(kuò)張計(jì)算機(jī)產(chǎn)品的產(chǎn)能。公司此次募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)張個(gè)人計(jì)算機(jī)產(chǎn)品內(nèi)、外部功能性器件產(chǎn)能。項(xiàng)目計(jì)劃總投資2.83億元，建設(shè)周期2年，建成后將新增計(jì)算機(jī)用內(nèi)部功能件產(chǎn)能4.93 億片，外部功能件0.59 億片，產(chǎn)能的大幅提高為未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 公司合理估值區(qū)間25.5-27.0元/股。我們預(yù)測公司11-13年?duì)I業(yè)收入分別為4.45、6.47和8.63億，年均增長45.5%；凈利潤分別為0.92、1.34和1.79億，年均增長48.2%；攤薄每股收益分別為0.77、1.11和1.49元。公司估值區(qū)間在25.5-27.0元之間，對(duì)應(yīng)2011年35倍、2012年23倍PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
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