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事件：
    近日我們調(diào)研了東源電器（002074），與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了交流?！肌?。
    點(diǎn)評(píng)：
    受益于農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造，收入訂單雙增長(zhǎng)?！肌健Ｄ壳拔覈?guó)電力工業(yè)投資呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)，一是電力投資逐漸向電網(wǎng)傾斜，二是電網(wǎng)投資逐漸向配網(wǎng)改造傾斜。2010 年，國(guó)家啟動(dòng)新一輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造，刺激了中低壓開(kāi)關(guān)、變壓器等配網(wǎng)設(shè)備的高速增長(zhǎng)。2011 年前三季報(bào)中，公司主營(yíng)收入同比增速分別高達(dá)27.57%、51.68%和31.43%。截至11 月10 日，公司在國(guó)家電網(wǎng)集中規(guī)模招標(biāo)采購(gòu)中中標(biāo)金額累計(jì)達(dá)21,820 萬(wàn)元。
    自主研發(fā)生產(chǎn)推升公司毛利率。公司旗下南通阿斯通、南通泰富、南通電器工程、東源天利、東源互感器等子公司配套生產(chǎn)重要設(shè)備部件，相比于部件外購(gòu)方式，公司更具有成本控制優(yōu)勢(shì)。過(guò)去幾年里，公司綜合毛利率維持在25%以上。
    海外市場(chǎng)拓展順利，前景值得期待。2011 年，公司連續(xù)中標(biāo)國(guó)網(wǎng)公司的集中招標(biāo)工程，成功開(kāi)發(fā)了除江蘇省網(wǎng)以外的其他26 個(gè)省市等新市場(chǎng)。
    公司積極加強(qiáng)與外貿(mào)進(jìn)出口公司和國(guó)外工程承包商等外貿(mào)單位合作，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，目前進(jìn)展迅速，為公司持續(xù)性高增長(zhǎng)提供了保障。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.19 元、0.24元、0.30 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為47 倍、37 倍、30 倍，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)家固定資產(chǎn)投資下滑，城鄉(xiāng)配網(wǎng)改造規(guī)劃推遲；2、海外市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度低于預(yù)期。