>> 海通證券-鳳凰傳媒(601928)借政策東風，內外兼修“鳳凰”傳媒航母出海在即-111115
| 上傳日期： |
2011/11/15 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
陳美風 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
建議詢價區(qū)間8.30-8.98元。〖〗。我們預測公司2011~2013年的EPS為0.29元、0.33元和0.37元，目前可比公司2011、2012年PE約為35、30倍?！肌?。我們認為，公司作為我國文化產業(yè)龍頭，業(yè)績優(yōu)異穩(wěn)定，可以達到行業(yè)平均PE水平，上市后有望享有一定估值溢價。建議公司詢價區(qū)間8.30-8.98元，對應2012年25-27倍PE。 完整的自有產權教材產品體系決定未來競爭高度。公司是除人教社外全國唯一一家覆蓋中小學教育全部階段核心科目教材齊全的出版企業(yè)，完整的自有產權教材產品體系決定了公司在教育市場有強大的話語權，江蘇省鳳凰版教材市場占有率遠超人教社就是最好證明。而且，隨著電子化對出版產業(yè)的影響，地方出版集團同人教社談判的"籌碼"--當?shù)氐挠∷?、渠道?yōu)勢都將消減，而內容上的優(yōu)勢則會得到不斷強化。公司有自己的產品，在省內市場已經(jīng)證明了自身實力，未來在全國市場上，也屬于和人教社同一層面的競爭對手。 政策積極信號頻現(xiàn)，數(shù)字化、跨地域整合、文化地產等有望多點開花。十七屆六中全會明確"十二五"目標，將文化產業(yè)作發(fā)展為支柱性產業(yè)，我們認為，無論傳播媒介如何變化、市場競爭如何多元，國家大力扶持出版業(yè)龍頭的基本政策不會變。這一背景下，公司基于傳統(tǒng)教材、省內市場等的優(yōu)勢，則有望向新媒體、省外、文化商業(yè)等領域復制。 文化傳媒資源整合、后續(xù)集團資產注入有諸多期待。公司募投項目所需資金共27.6億元，預計實際募集金額在40億元左右，之后公司現(xiàn)金可達70億元，幾乎相當于一個文化產業(yè)基金，為公司進行跨地域、跨所有制、跨媒介形式并購整合奠定了堅實基礎。同時，本次上市的資產為出版和發(fā)行業(yè)務，未來集團的物資、印刷等業(yè)務注入的可能性也比較大。 主要風險。中小學教材出版和發(fā)行體制改革帶來的風險；數(shù)字出版對傳統(tǒng)行業(yè)的沖擊；跨區(qū)域發(fā)展不達預期。
|
|
