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投資要點(diǎn)
    最近我們調(diào)研了仙琚制藥并于管理層作了充分的溝通交流。我們認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)情況正面臨向上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：原料藥業(yè)務(wù)方面，原材料雙烯的價(jià)格正在走弱，成本壓力明年有望緩解；制劑業(yè)務(wù)方面，公司獨(dú)家產(chǎn)品——肌松藥羅庫(kù)溴銨，今年有望大幅增長(zhǎng)；婦科獨(dú)家產(chǎn)品——益瑪欣（黃體酮膠囊）增長(zhǎng)勢(shì)頭良好；OTC 系列計(jì)生用藥——左炔諾酮腸溶膠囊增長(zhǎng)值得期待。
    我們認(rèn)為，甾體激素類藥物市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)入壁壘高，目前分化出寡頭壟斷的格局。仙琚制藥無(wú)疑是該行業(yè)的龍頭，未來(lái)隨著新產(chǎn)品的推廣，有望加快增長(zhǎng)的步伐。此外，今年受制于原材料價(jià)格拖累，增速放緩，但隨著原材料價(jià)格的回落，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)。首次覆蓋，給與推薦評(píng)級(jí)。
    1．原料藥業(yè)務(wù)
     雙烯是仙琚制藥的主要原材料
    雙烯是以黃姜為起始原料合成激素的重要中間體，是合成皮質(zhì)激素，性激素等（仙琚制藥的產(chǎn)品）多種藥物的橋梁。因此，雙烯是仙琚制藥的主要原材料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響到公司的盈利水平。