>> 華泰證券-中國國貿(600007)兩駕馬車拉動收入增長 推薦-111122
| 上傳日期： |
2011/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
張平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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中國國貿專業(yè)從事物業(yè)出租和經營，擁有的可出租物業(yè)為北京CBD的標志性建筑中國國際貿易中心。（）國貿中心集辦公、會議、住宿、展覽、購物等多功能為一體，地段優(yōu)越，商圈成熟。（） 供給相對缺乏和需求不斷增加使得CBD區(qū)域寫字樓空置率不斷下降。今年第三季度，CBD甲級寫字樓空置率為6.59%，較去年同期20.55%的空置率下降了14個百分點。同時租金水平不斷上揚，達到245.66元/平米/月，環(huán)比增長13.43%。CBD區(qū)域中期內新增供應有限，公司有望享有由此帶來的高租金水平。 公司2011年上半年收入40%來自寫字樓出租，20%來自酒店經營。新開業(yè)的國貿3A寫字樓出租率的提升和國貿大酒店快速增長的經營收入構成拉動公司未來收入增長的"兩駕馬車"。 國貿3A開業(yè)帶來的三費增加使公司的利潤增速遠低于收入增速。隨著開辦費在2010年一次性攤銷，2011年管理費用將回歸正常，鑒于3A開業(yè)后利息費用無法資本化，公司的財務費用在未來一段時間內維持高位。 給予"推薦"評級。我們預測公司2011-2013年營業(yè)收入分別為 16.93億元、19.19億元和21億元，歸屬母公司凈利潤分別為 2.03、3.48、4.66億元，對應EPS分別為0.20、0.34和0.46元。公司目前股價較其NAV折價約35%。公司出租物業(yè)位于北京核心地段，現(xiàn)金流穩(wěn)定，未來收入增長穩(wěn)健，大股東持續(xù)增持為公司發(fā)展注入信心，我們給予公司"推薦"評級。
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