>> 民生證券-東方國信(300166)并購東華信通鞏固中移動客戶，未來期待跨行業(yè)并購-111204
| 上傳日期： |
2011/12/5 |
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強烈推薦 |
作者： |
李鋒 |
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一、 事件概述
公司發(fā)布公告，計劃使用超募資金5,200 萬元收購北京東華信通信息技術有限公司100%股權(quán)；同時擬使用人民幣5,000 萬元超募資金永久補充流動資金。★★
二、 分析與判斷
并購東華信通將使公司鞏固內(nèi)蒙移動的BI市場，為今后進一步開拓中國移動客戶奠定基礎
東華信通主要從事電信企業(yè)商業(yè)智能軟件研發(fā)和銷售業(yè)務，與東方國信同屬一個行業(yè)領域。★★目前，東華信通擁有中國移動內(nèi)蒙古分公司、內(nèi)蒙古移動呼和浩特分公司、以及內(nèi)蒙古移動通遼分公司等一批優(yōu)質(zhì)客戶，在內(nèi)蒙移動具有較高的市場占有率，并且一直與客戶保持著穩(wěn)定良好的合作關系，。東華信通并入東方國信，將給公司帶來重要的中移動客戶資源，鞏固并大幅提升公司近年來在內(nèi)蒙古移動的市場份額，同時也為公司今后進一步突破其他中移動省分公司的市場打下堅實的基礎。
東華信通的并入將充實公司人才、豐富產(chǎn)品線并提升技術水平
東華信通擁有一支具有一定研發(fā)能力的研發(fā)技術、研發(fā)管理人才團隊，其軟件產(chǎn)品涵蓋經(jīng)營分析、客戶價值分析、手機版軟件等類別，和公司當前產(chǎn)品能夠在一定程度上形成配套和互補。其擁有8 項軟件著作權(quán)，均為原始取得，核心軟件產(chǎn)品受到客戶的一致高度認可。收購后，公司將擁有上述軟件著作權(quán)的全部權(quán)益。
東華信通原股東承諾業(yè)績增長不低于20%，預計2012年將增厚公司EPS 0.44元2009 和2010 年度，東華信通分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,797.48 萬元和3,576.29 萬元，收入保持穩(wěn)定快速增長，具有良好的成長性和發(fā)展?jié)摿?。東華信通原股東承諾，以東華信通2009-2011 年三年平均凈利潤為基礎，未來兩年經(jīng)審計歸屬于東華信通母公司股東合并凈利潤年增長率不低于20%。該公司2010 年凈利潤增長了42.66%，假設公司兩年內(nèi)凈利潤以30%的速度增長，則2012年東華信通將為東方國信的EPS 增厚0.44 元。
跨行業(yè)并購正在準備之中，新行業(yè)市場將為公司打開成長空間
公司已制定了市場拓展戰(zhàn)略，計劃未來將主營業(yè)務拓展到能源、金融、郵政、零售、新聞出版業(yè)、移動互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)領域。目前公司已經(jīng)設立了專門的行業(yè)拓展部門，隨著拓展戰(zhàn)略的順利推進，公司將引入對目標行業(yè)有深入理解的專業(yè)人才，與技術研發(fā)人才合作對接，分行業(yè)設立項目部對其他行業(yè)市場實行對口技術支持和研發(fā)服務，使商業(yè)智能軟件迅速適應非電信行業(yè)的需求特點，實現(xiàn)公司市場空間的迅速擴張。公司一直在談判跨行業(yè)項目，并購的標的也在不斷尋找和談判中。
另外，公司擬使用人民幣5,000 萬元超募資金永久補充流動資金，預計每年可為公司減少財務費用約人民幣332.50 萬元，有利于提高公司的盈利能力。
三、 盈利預測與投資建議
暫時不考慮新收購公司的利潤貢獻，我們預計公司2011-2013年的EPS 分別為1.55、2.41 和3.48 元。基于公司在2012-2013 年仍將保持約50%左右的復合增長率，即使從最保守的角度出發(fā)我們認為至少可以給予公司40 倍的動態(tài)市盈率，則目標價為62 元，維持對公司 “強烈推薦”的投資評級。
四、 風險提示：
電信BI 軟件行業(yè)競爭加劇和開拓其它行業(yè)市場進展緩慢。
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