>> 華創(chuàng)證券-同方股份(600100)擬購重慶國信股權(quán),構(gòu)成重大利好-111207
| 上傳日期： |
2011/12/8 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
高宏博 |
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2011 年12 月7 日，同方股份發(fā)布公告，計劃通過參股方式聯(lián)合清華控股有限公司及其他戰(zhàn)略投資者，以公司下屬境外子公司TF-EPI Co.，LIMITED 為投資主體，以參與司法執(zhí)行的方式共同投資收購重慶國信投資控股有限公司38.41%的股權(quán)。|收購價格以評估結(jié)果34.07 億元為定價依據(jù)，并適當(dāng)浮動。|
主要觀點
1. 公司意在落實"技術(shù)＋資本"的發(fā)展戰(zhàn)略 同方股份通過多年的摸索之后，已逐漸形成"技術(shù)+資本"的發(fā)展戰(zhàn)略。對具有較大發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)進行技術(shù)積累、資金投入，同時通過資本運作的方式來培育和支持產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對重慶國信股權(quán)的收購充分體現(xiàn)了公司的上述發(fā)展戰(zhàn)略。
2. 收購重慶國信對公司構(gòu)成重大利好，將增厚未來幾年的EPS 重慶國信為重慶國資委下屬的大型投資管理公司，2008-2010 年歸屬于母公司的凈利潤在6-11 億元之間。我們保守預(yù)計2012 年歸屬于母公司的凈利潤為7 億元。此次收購成功之后，同方股份將占重慶國信約19%的股份，重慶國信將為同方股份貢獻1 個億以上的投資收益；而根據(jù)同方股份的收購計劃，公司最終將持有重慶國信約不少于9.60%的股權(quán)，約有10%的股份將轉(zhuǎn)讓給其他投資者，參考同方股份對百視通技術(shù)股權(quán)的收購轉(zhuǎn)讓案例（升值大于6 倍），我們預(yù)計本次收購也將取得較高的溢價投資收益。
3. 同方未來幾年的業(yè)績增速快，市值增長空間大 公司對產(chǎn)業(yè)的布局已經(jīng)比較穩(wěn)定，而公司"技術(shù)+資本"的發(fā)展戰(zhàn)略正從一系列事項中得到落實，我們預(yù)計同方股份2011-2013 年的EPS 分別為0.43 元，0.66 元，1.00 元，目前的股價極具估值優(yōu)勢，維持"強推"評級。
風(fēng)險提示 1. 資本運作產(chǎn)生投資收益的確認時點存在著不確定性。
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