>> 華泰聯(lián)合-桂東電力(600310)水電發(fā)力桂東電子展新姿-111213
| 上傳日期： |
2011/12/13 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
葉洮 |
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近乎量身打造的賀州“十二五”規(guī)劃。規(guī)劃在能源建設(shè)、打造百億元產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)成長計劃等多個細分領(lǐng)域與公司相關(guān)。我們認(rèn)為，公司作為賀州地區(qū)唯一的上市公司，政府在規(guī)劃實施過程中，必將充分利用這稀缺的資本平臺，公司各項業(yè)務(wù)正處于前所未有的政策環(huán)境。
電站：確定的內(nèi)生增長、可期待的外延收購。20 年不遇的旱災(zāi)導(dǎo)致今年自發(fā)電量明顯偏低，而豐欠交替的規(guī)律預(yù)示明年電站的內(nèi)生增長確定性較高。
回顧歷史，出于增強盈利能力、減少關(guān)聯(lián)交易等目的，公司不斷收購新的水電站或提高已有水電站的股權(quán)比例。十二五期間賀州地區(qū)水電總裝機容量有望達到100 萬千瓦，而火電也將新增200 萬千瓦。我們判斷，作為賀州地區(qū)唯一的能源整合上市平臺，公司未來收購電站的步伐或?qū)⒗^續(xù)。
電網(wǎng)資產(chǎn)盈利能力有望增強。“工業(yè)立賀”的戰(zhàn)略定位、打造鋁電產(chǎn)業(yè)園的規(guī)劃以及承接廣東產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢將拉動區(qū)域用電需求未來年復(fù)合20%以上的增長；而隨著周邊水電、火電、核電等多點能源的陸續(xù)建成投產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)電源的供給進一步豐富。我們認(rèn)為，電源供應(yīng)的分散與用電需求的快速增長，將提高公司電網(wǎng)資產(chǎn)的議價能力，進而推升電網(wǎng)的盈利能力。
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