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    美國(guó)玉米庫(kù)存仍相對(duì)低于其它農(nóng)作物水平
    12 月8 日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部WASDE 報(bào)告證實(shí)，美國(guó)玉米庫(kù)存仍相對(duì)低于其它農(nóng)產(chǎn)品水平。雖然我們?nèi)灶A(yù)計(jì)未來幾個(gè)月玉米價(jià)格相對(duì)于其它農(nóng)產(chǎn)品存在溢價(jià)，但玉米價(jià)格的進(jìn)一步上行空間受到其他作物庫(kù)存增長(zhǎng)的抑制。在玉米價(jià)格的這一短期支撐因素之外，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)未來12 個(gè)月大豆價(jià)格表現(xiàn)將優(yōu)于玉米價(jià)格。
    12 月份WASDE 報(bào)告顯示作物庫(kù)存全線增長(zhǎng)…
    12 月份WASDE 報(bào)告反映出大多數(shù)主要生產(chǎn)商的2011/12 耕作年產(chǎn)量增加。鑒于需求小幅增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)預(yù)示著美國(guó)和全球玉米、小麥和大豆庫(kù)存上升。雖然在預(yù)期之中，但這些產(chǎn)量預(yù)測(cè)的調(diào)整仍較為顯著，農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)在2011/12 耕作年一些主要作物（如美國(guó)小麥、大豆和中國(guó)玉米）將轉(zhuǎn)向供過于求。其他已經(jīng)供過于求的作物庫(kù)存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，全球小麥庫(kù)存預(yù)計(jì)將達(dá)到12 年高點(diǎn)。
    … 給我們的短期樂觀預(yù)測(cè)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)
    海外作物產(chǎn)量（進(jìn)而庫(kù)存）的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為我們樂觀的價(jià)格預(yù)測(cè)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。我們暫時(shí)維持我們的預(yù)測(cè)不變，以觀望未來一個(gè)月將決定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下一步走勢(shì)的主要因素的進(jìn)展，如：(1) 美國(guó)玉米收成最終預(yù)測(cè)；(2) 2012 年1 月美國(guó)玉米庫(kù)存數(shù)據(jù)隱含的美國(guó)國(guó)內(nèi)飼料需求狀況；(3) 可能再度出現(xiàn)的南美拉尼娜現(xiàn)象；(4) 中國(guó)進(jìn)口速度。