>> 華創(chuàng)證券-靖遠(yuǎn)煤電(000552)收購一次性大幅增厚業(yè)績,后續(xù)增長乏力-111220
| 上傳日期： |
2011/12/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
韓振國 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向靖煤集團(tuán)發(fā)行股份16259 萬股，發(fā)行價為公司首次董事會決議公告日（2011 年12 月21 日）前20 個交易日公司股票交易均價，即16.36 元/股，用于購買靖煤集團(tuán)所持有的煤炭生產(chǎn)、經(jīng)營類資產(chǎn)及與之相關(guān)的勘探設(shè)計、瓦斯發(fā)電等經(jīng)營性資產(chǎn)，總價值預(yù)估為26.6 億元。此次公布的重大重組預(yù)案，尚需經(jīng)過系列程序才能實現(xiàn)。
1. 收購增加公司產(chǎn)銷量以及資源儲量。此次收購?fù)瓿珊螅Y源量增加4.6 億噸，增幅174%，可采儲量增加2.5 億噸，增幅167%，產(chǎn)能增加763 萬噸，增幅293%。橫比其他公司收購情況，此次收購資源價款比較便宜。
2. 收購標(biāo)的都是成熟礦山，未來增長有限。本次收購煤礦資產(chǎn)均為運營比較成熟礦山，因此如無接續(xù)資源，后續(xù)幾無增長。業(yè)績貢獻(xiàn)盡在收購?fù)瓿珊笠淮吾尫?。按照前三季度?shù)據(jù)測算，2011 年的EPS 貢獻(xiàn)至少為0.84 元。
3. 收購一次性增厚公司業(yè)績，缺乏持續(xù)增長力。預(yù)計2011-2013 年EPS 分別為1.08 元、1.10 元、1.19 元，對應(yīng)的PE 分別為10.6、10.4、9.6 倍。特別需要指出的是，公司收購?fù)瓿勺⒍ㄔ?012 年，以上三年的業(yè)績是模擬預(yù)測。公司2011 年的實際業(yè)績約為0.45 元。收購一次性增厚公司業(yè)績，但增長乏力，暫不予評級。
風(fēng)險提示 1. 定向增發(fā)失敗 2. 實際盈利狀況和模擬估算不符
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