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 事件： 
    今天我們與浦東建設(shè)的董秘及證代會(huì)面，了解了公司的經(jīng)營(yíng)模式及公司未來的發(fā)展前景。 
    關(guān)注1：公司著眼長(zhǎng)三角城鎮(zhèn)化，立足浦東城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 
    公司認(rèn)為，下一個(gè)十年的城鎮(zhèn)化是保障體系建立好之后的城鎮(zhèn)化。目前我們的城市化建設(shè)和美國(guó)還差很遠(yuǎn)， 浦東還有很大空間。從浦東的細(xì)部區(qū)域來看，目前陸家嘴地區(qū)做的很好，但往東和往南的基礎(chǔ)設(shè)施很差，因此城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有空間。世博會(huì)后公司新增有浦東迪士尼配套設(shè)施項(xiàng)目。從可持續(xù)性來講，長(zhǎng)三角的城鎮(zhèn)化仍將繼續(xù)，同時(shí)伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，重工業(yè)往西部移，東部留下輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)未必有爆發(fā)性的空間但增長(zhǎng)還會(huì)比較穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有10 年的較好時(shí)期。 
    關(guān)注2： 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)調(diào)整已完成，可持續(xù)性大大增強(qiáng) 
    利潤(rùn)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本已經(jīng)完成，以前是靠施工，上市之后加大投資管理業(yè)務(wù)的比例，主營(yíng)的施工業(yè)務(wù)已經(jīng)不是利潤(rùn)的支撐，投資管理占90%以上。目前公司在行業(yè)內(nèi)靠前，投融資業(yè)務(wù)在拓展，正在做大做強(qiáng)知識(shí)密集型和資本密集型的投融資業(yè)務(wù)，這使利潤(rùn)的增長(zhǎng)和可持續(xù)性得到更大保障。 
    關(guān)注3：公司是專業(yè)的BT（build-transfer,建造并移交）項(xiàng)目投資商 
    公司目前的商業(yè)模式主要是依靠承接BT 項(xiàng)目并進(jìn)行投資管理，投資規(guī)模達(dá)180 億，利潤(rùn)來源有三方面：1、管理性收入，即政府回購價(jià)款與項(xiàng)目實(shí)際投資支出的價(jià)差。2、政府補(bǔ)貼利息收入與實(shí)際利息收入差額。3、施工業(yè)務(wù)毛利。公司的BT 項(xiàng)目投資與其他施工單位的不同之處在于公司的BT 項(xiàng)目并不是為了拉動(dòng)施工業(yè)務(wù)，而是單純的投資管理運(yùn)營(yíng)。公司目前已經(jīng)組建了專門的投融資管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行專業(yè)化管理，同時(shí)公司有意控制施工隊(duì)伍人員和固定資產(chǎn)的增加量以削減成本，逐步向?qū)I(yè)的投資管理方向轉(zhuǎn)型。 
    關(guān)注4：公司具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì) 
    首先，公司在市政基礎(chǔ)方面建立了信譽(yù)或者口碑；其次，公司的道路施工在浦東占了絕大部分；第三，公司通過各種市政基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，與政府建立起了良好的合作基礎(chǔ)。 
    關(guān)注5：公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格 
    對(duì)于公司來說，做BT 最大的風(fēng)險(xiǎn)是政府回購風(fēng)險(xiǎn)。因此公司以長(zhǎng)三角為主要選擇的地區(qū)，并只考慮信用好、財(cái)政實(shí)力強(qiáng)的地方政府作為合作對(duì)象。目前除了浦東地區(qū)，公司在常州、無錫和嘉興地區(qū)跟當(dāng)?shù)卣休^多的合作。 
    投資建議： 
    公司隸屬于浦東區(qū)國(guó)資委，并且在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面有較為雄厚的實(shí)力，公司在項(xiàng)目獲取方面有較大優(yōu)勢(shì)。公司轉(zhuǎn)型BT 項(xiàng)目投資商，較傳統(tǒng)的施工業(yè)務(wù)有更大的發(fā)展和利潤(rùn)空間，目前公司這方面的業(yè)務(wù)架構(gòu)和管理支持已經(jīng)明顯領(lǐng)先于其他傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)較強(qiáng)的企業(yè)。目前公司處在轉(zhuǎn)型及發(fā)展期，目前公司的發(fā)展受制于資金的瓶頸，如果公司融資方面有所突破，將對(duì)股價(jià)形成較強(qiáng)的刺激。我們預(yù)計(jì)公司2011 年至2013 年的銷售收入分別達(dá)11.66 億元、14.96 億元和19.97 億元，每股收益分別為0.69 元、0.82 元和0.93 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為11.48、9.57 和8.47。我們首次給予"推薦"的投資評(píng)級(jí)。按12 年業(yè)績(jī)12 倍PE，我們給予公司六個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為10 元。