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    我們認(rèn)為2012年核電建設(shè)有望重啟，公司業(yè)績(jī)是彈性最大的標(biāo)的之一我們認(rèn)為核電仍是中國(guó)清潔能源主力裝機(jī)，核電建設(shè)大趨勢(shì)未變，只是景氣后移。我們認(rèn)為2012年已獲批項(xiàng)目建設(shè)有望恢復(fù)，法規(guī)體制配套健全后核電建設(shè)將全面重啟。公司是核電蝶閥/球閥壟斷供應(yīng)商，我們測(cè)算目前核電在手訂單超過(guò)4億元，2012年核電業(yè)務(wù)有望增長(zhǎng)100%，目前訂單能維持到2013年中期。我們認(rèn)為公司將是建設(shè)重啟后業(yè)績(jī)彈性最大的標(biāo)的之一。
    核電新產(chǎn)品新增公司60%市場(chǎng)容量，將成新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司積極發(fā)展核電配套新產(chǎn)品，我們估算其市場(chǎng)容量約為目前核電蝶閥/球閥的60%。地坑過(guò)濾器、可視流動(dòng)指示器均填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，我們認(rèn)為未來(lái)進(jìn)口替代空間廣闊。我們認(rèn)為在客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)下，2011年新產(chǎn)品收入就將超過(guò)1500萬(wàn)元。
    開(kāi)拓冶金/火電/煤化工/石化市場(chǎng)，一定程度彌補(bǔ)核電建設(shè)暫緩影響冶金閥門(mén)定位于政策支持的節(jié)能減排領(lǐng)域，公司也加大了銷(xiāo)售力度，我們預(yù)計(jì)其有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)公司積極開(kāi)辟新市場(chǎng)，我們看好煤化工投資啟動(dòng)和火電/石化高端閥門(mén)進(jìn)口替代，預(yù)計(jì)2011年火電和煤化工合同就在2500萬(wàn)元以上。我們認(rèn)為核電外閥門(mén)市場(chǎng)的開(kāi)拓將一定程度上平抑公司訂單波動(dòng)。
    估值：首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27元
    在2012年核電已獲批項(xiàng)目建設(shè)重啟的假設(shè)下，我們預(yù)測(cè)2011-2013年EPS為0.49、0.72、1.04元，3年復(fù)合增速達(dá)35%，2012年凈利潤(rùn)同比增速達(dá)47%。我們基于瑞銀VCAM模型，假定WACC為8.4%，得出27元的目標(biāo)價(jià)。