>> 國(guó)海證券-2012年投資策略周報(bào)：靜待短期拐點(diǎn)顯現(xiàn)-120104
| 上傳日期： |
2012/1/4 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桑俊 |
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投資要點(diǎn)：
中期延續(xù)熊市思維，看好順應(yīng)“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”的成長(zhǎng)類投資機(jī)會(huì)，結(jié)合2012年的政策導(dǎo)向，我們建議關(guān)注節(jié)能環(huán)保、消費(fèi)升級(jí)、通信設(shè)備等行業(yè)的重點(diǎn)公司。市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)初步反映了企業(yè)盈利放緩和估值中樞下行，但是熊市中市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)還需得到企業(yè)盈利和流動(dòng)性的雙重驗(yàn)證，結(jié)合年報(bào)公布和存準(zhǔn)下調(diào)的可能時(shí)點(diǎn)，建議靜待短期拐點(diǎn)顯現(xiàn)，布局春節(jié)之后的反彈行情。
2011年回顧：市場(chǎng)比我們預(yù)期更悲觀 2011年我們?cè)吹褪袌?chǎng)低點(diǎn)至2400，認(rèn)為市場(chǎng)不會(huì)有牛市基礎(chǔ)，主要的邏輯還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)震蕩特征不會(huì)被違背，流動(dòng)性和企業(yè)盈利兩大市場(chǎng)支柱缺乏支撐。我們當(dāng)時(shí)已經(jīng)是市場(chǎng)上最悲觀的機(jī)構(gòu)，但是2011年還是讓我們見證了更多的悲劇。歐債危機(jī)再度沖擊市場(chǎng)，歐元區(qū)瀕臨奔潰邊緣；美國(guó)債務(wù)壓力重重，評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)了全球投資者的恐慌；國(guó)內(nèi)通脹高點(diǎn)推后，政策收緊下經(jīng)濟(jì)增速再也Hold不住；動(dòng)車事件不僅摧毀中國(guó)高端制造業(yè)僅有的光環(huán)，更是給予下滑中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)重重一擊。2011年我們主要看好新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，并一直是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受益行業(yè)最堅(jiān)定的搖旗吶喊者，也成功地推薦了太陽(yáng)能、品牌消費(fèi)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)也錯(cuò)過(guò)了上半年“傳統(tǒng)變新興”題材下的周期復(fù)辟機(jī)會(huì)，而且下半年采取“左側(cè)伏擊”策略也受困于市場(chǎng)整體估值的不斷收縮?？偟膩?lái)說(shuō)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期和大類資產(chǎn)配臵的研判我們一直頗有心得，但是主題投資的把握和中觀數(shù)據(jù)的跟蹤觀測(cè)仍然是我們急需不斷改進(jìn)之處。
市場(chǎng)展望：靜待短期拐點(diǎn)顯現(xiàn) 熊市中投資者對(duì)于利好的反饋會(huì)相對(duì)遲緩，強(qiáng)調(diào)通過(guò)各種信息之間的相互驗(yàn)證來(lái)提高確定性。1月份政策將陸續(xù)出臺(tái)，金融工作會(huì)議召開、存準(zhǔn)下調(diào)、信貸投放加快、貨幣增速反彈、企業(yè)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)等有望階段性改善投資者預(yù)期，促成短期市場(chǎng)拐點(diǎn)。春節(jié)之后是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，隨著信貸投放以及存準(zhǔn)率下調(diào)，企業(yè)資金壓力會(huì)得到階段性緩和；年報(bào)季來(lái)臨使得企業(yè)盈利態(tài)勢(shì)得以驗(yàn)證。這一階段我們推薦兩類投資機(jī)會(huì)，其一是盈利確定性將得到驗(yàn)證的成長(zhǎng)類機(jī)會(huì)，包括品牌醫(yī)藥、低端必需消費(fèi)品、通信設(shè)備、節(jié)能減排設(shè)備等，具體此前的四大薦股邏輯為主；其二是行業(yè)盈利下滑已經(jīng)得到體現(xiàn)且受益于現(xiàn)金流階段性好轉(zhuǎn)的周期股，包括房地產(chǎn)、汽車等。此外，商務(wù)部發(fā)言人提示“促消費(fèi)”新政有望出臺(tái)，預(yù)計(jì)原有的家電、汽車消費(fèi)刺激措施有望全部或部分恢復(fù)，并且有可能加大對(duì)低收入家庭的補(bǔ)貼，完善農(nóng)村和城市農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋比例，初步預(yù)計(jì)利好家電、汽車、低端必需消費(fèi)品等行業(yè)。
數(shù)據(jù)跟蹤：各產(chǎn)業(yè)全線收縮，汽車有拐點(diǎn)跡象 市場(chǎng)持續(xù)走低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)收斂，隨著保障房和高鐵投資規(guī)模的確定，周期性行業(yè)有所企穩(wěn)；短期市場(chǎng)流動(dòng)性受年末因素有所反彈；除原有受戰(zhàn)爭(zhēng)壓力保持高位外，其他能源價(jià)格受需求放緩繼續(xù)小幅下行；中游煤炭、水泥、工程機(jī)械價(jià)格銷量均維持低水平；下游房地產(chǎn)、汽車和商業(yè)零售保持低水平，不過(guò)，自主品牌和A0級(jí)汽車市場(chǎng)份額出現(xiàn)連續(xù)反彈，顯露拐點(diǎn)跡象。
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