>> 渤海證券-2012年1月宏觀經(jīng)濟(jì)月報(bào)：美經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好勢(shì)頭，2012政策定調(diào)穩(wěn)當(dāng)先-120104
| 上傳日期： |
2012/1/6 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周喜 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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內(nèi)容提要：
世界經(jīng)濟(jì)
12月以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)之前的分化現(xiàn)象，美國(guó)第三季度GDP經(jīng)兩次修正后終值為1.8%，近一段時(shí)間，以就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者信心為代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，使得第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較為樂(lè)觀。歐元區(qū)方面歐債危機(jī)繼續(xù)惡化的態(tài)勢(shì)被暫時(shí)遏制，數(shù)據(jù)整體亦較前期略有好轉(zhuǎn)，但12月PMI為46.9，暗示未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速并未出現(xiàn)大的起伏，但整體下滑趨勢(shì)仍在繼續(xù)。 美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上維持利率以及扭曲操作不變，但由于美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)向好，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有委員認(rèn)為維持極低利率至2013年中期的措施可能需要改變，但多數(shù)仍認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況以及前景需要更多的刺激措施，我們認(rèn)為在美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)大的起伏以及歐債危機(jī)方面暫時(shí)平穩(wěn)的情況下，聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)貿(mào)然改變政策或推出更強(qiáng)有力的措施，而1月聯(lián)儲(chǔ)即將發(fā)布的聯(lián)邦基金利率走向預(yù)期值得關(guān)注。歐元區(qū)方面，12月歐央行再度降息以應(yīng)對(duì)日益惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及緩解融資壓力，而隨著歐洲通脹壓力未來(lái)的緩和，歐央行在未來(lái)幾個(gè)月仍有降息的可能。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)
12月官方制造業(yè)PMI為50.3%，較上月環(huán)比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，回升力度符合預(yù)期，整體來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)均有所回升，顯示內(nèi)外需有所好轉(zhuǎn)，但增長(zhǎng)動(dòng)能仍相對(duì)較弱。經(jīng)濟(jì)回調(diào)的態(tài)勢(shì)應(yīng)該仍會(huì)繼續(xù)，但增速方面則預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)較大滑坡，而PMI持續(xù)處于榮枯分界線的狀況正在逐步加大政策轉(zhuǎn)向要求。 物價(jià)方面，11月CPI出現(xiàn)較為明顯的回落，但12月以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格由于季節(jié)因素再度反彈，從商務(wù)部以及農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，蔬菜類(lèi)漲幅較為明顯，而肉類(lèi)，特別是豬肉價(jià)格亦止跌回漲，物價(jià)上漲在春節(jié)前或仍將維持較大壓力。預(yù)計(jì)12月CPI持平于上月，即為4.2%。 12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年仍為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，去年強(qiáng)調(diào)的“保持財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)”在今年轉(zhuǎn)為“繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)”，從這一表述，我們或可理解為明年的流動(dòng)性將會(huì)較今年寬裕。從資金面看，年末緊張態(tài)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，SHIBOR1周利率31日已經(jīng)躥升至6.3300%，然而不論公開(kāi)市場(chǎng)操作還是財(cái)政存款投放方面，我們均未看到對(duì)跨年資金提供大的支持，這或體現(xiàn)了政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的思路和央行對(duì)流動(dòng)性的嚴(yán)格把控。但由于外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)和年末資金需求的實(shí)際情況，春節(jié)前存款準(zhǔn)備金率仍有再度下調(diào)的可能。
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