>> 東吳證券-PMI：節(jié)日效應(yīng)促回升，下滑趨勢(shì)仍不變-120104
| 上傳日期： |
2012/1/8 |
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| 368KB |
| 格式： |
doc |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃琳 |
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事件：
2011年12月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，好于市場(chǎng)預(yù)期。在經(jīng)歷了PMI連續(xù)回落和11月跌破分界線(xiàn)后，12月PMI重返50%以上。我們認(rèn)為節(jié)日效應(yīng)及宏觀(guān)政策預(yù)調(diào)微調(diào)導(dǎo)致12月PMI有所回升，但這種回升僅僅是反彈，并不說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已觸底，經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)不變。
從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降，其中產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降較為明顯，降幅為2.5個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)等8個(gè)指數(shù)上升，升幅多在1個(gè)百分點(diǎn)以上。分項(xiàng)指標(biāo)顯示：（1）12月PMI重返榮枯線(xiàn)，節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)短期反彈；（2）需求有所回升，但仍需警惕加速去庫(kù)存過(guò)程；（3）購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)反彈，物價(jià)下行趨勢(shì)不變；（4）非制造業(yè)PMI大幅回升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化中。
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