>> 銀河證券-豐東股份(002530)大行業(yè)先驅(qū) 連鎖化服務-120109
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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| 1262KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
鄒潤芳 |
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熱處理中高端設備及加工服務提供商，有望承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移 公司主要從事熱處理設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品為各種工藝類型的可控氣氛爐、真空爐；二是為機械制造企業(yè)提供金屬零件的專業(yè)熱處理加工服務。可控氣氛爐連續(xù)四年市場占有率位居首位。 下屬子公司鹽城高周波技術(shù)超群，增長迅速。日本地震后， 日本高周波有望把本土產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，將帶來公司新的大增長點。 制造業(yè)水平提升命脈，加工服務市場空間遠高于設備制造 熱處理行業(yè)的直接下游是汽車零部件、機械基礎件、航空航天以及工程機械等一系列工業(yè)化行業(yè)零部件，下游空間廣闊。
可以說熱處理是制造業(yè)水平提升命脈，至關(guān)重要。根據(jù)我們的研究，2012 年加工服務的市場空間為265 億元，設備制造為51.2 億元，其中中高端設備制造為20.5 億元。而作為行業(yè)龍頭， 公司目前的設備收入不到2 億，加工服務不到1 億，未來公司的業(yè)績提升空間巨大。 積極擴展加工服務業(yè)務，期待中國的"鮑迪克"誕生 鮑迪克是世界上最大的專業(yè)熱處理加工服務供應商，在全球30 多個國家擁有300 家熱處理中心，10 年收入折算人民幣約50 億元，而公司的收入不到3 個億，擁有6 個熱處理中心，與鮑迪克相比還有很大的差距，即便如此，我們從公司積極擴展加工服務的勢頭上看到了當年鮑迪克的影子。
三年有望連續(xù)復合近45%增長, 建議關(guān)注 2011-2013 年盈利預測為0.37 元、0.53 元和0.71 元，對應動態(tài)PE 為30 倍、21 倍、15 倍，給予推薦評級。 主要風險因素：短期估值偏高，國內(nèi)經(jīng)濟大幅下滑
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