>> 宏源證券-南洋科技(002389)年報業(yè)績優(yōu)秀且具持續(xù)性-120118
| 上傳日期： |
2012/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李坤陽 |
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事件：
年報公布，2011 年業(yè)績快速增長
2011 年度公司營業(yè)收入達(dá)到3.97 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到了1.0135 億元，分別比上年增長57.63%、73.67%。公司擬每10 股轉(zhuǎn)增5 股派2 元。
點評：
公司業(yè)績釋放，實現(xiàn)4 年來最好水平：2011 年公司年產(chǎn)2500 噸電容器用超薄型耐高溫金屬化薄膜項目投入生產(chǎn)，公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)充是營收增長的主要動力。產(chǎn)品的議價能力提升、成本費用控制等使得毛利率提高到40.84%的歷史最好水平。
從產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)品系列看公司已經(jīng)成為國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)：按行業(yè)通?？趶接嬎?，公司已經(jīng)形成了年產(chǎn)12000 噸電容器用聚丙烯薄膜的產(chǎn)能，成為目前我國產(chǎn)能規(guī)模最大、系列最全的電容器薄膜制造企業(yè)；同時推進(jìn)太陽能電池背材膜、鋰電池隔膜等投資項目建設(shè)。
加強(qiáng)電容器薄膜產(chǎn)品優(yōu)勢，推進(jìn)太陽能電池背材膜、鋰離子電池隔膜等功能膜材料發(fā)展。預(yù)計2012 年后兩種產(chǎn)品均能投產(chǎn)。從行業(yè)看，這兩個產(chǎn)品均供不應(yīng)求，毛利率高且基本被國外企業(yè)壟斷，供需缺口和進(jìn)口替代的空間很大。
擬定向增發(fā)投向聚酯薄膜項目。
公司計劃募集資金不超過7.4 億元（每股價格不低于22.77 元）投入年產(chǎn)20000 噸光學(xué)級聚酯薄膜項目和年產(chǎn)5000 噸電容器用聚酯薄膜項目。
投資建議：我們認(rèn)為公司處在快速發(fā)展期，正在成為電子薄膜領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司募投項目投產(chǎn)產(chǎn)能將于2012 年繼續(xù)釋放并貢獻(xiàn)業(yè)績，未來在光伏和鋰電池領(lǐng)域的功能薄膜空間巨大，預(yù)計公司2012/2013/2014 年公司EPS 分別為1.10/1.60/2.30 元，目前估值具備優(yōu)勢，給予買入評級。
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